摩根士丹利华鑫基金：降准释放资金有助于资金面平稳

9月6日，中国人民银行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此外，还将额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。对此，摩根士丹利华鑫基金分析认为，此次降准有助于市场明确稳增长预期，有助改善信用分层格局，降准释放资金有助于资金面平稳。

摩根士丹利华鑫基金具体指出：第一、落实9月4日国常会政策，降准本身不超预期。7月政治局会议重提“六稳”，市场普遍预计降准政策即将来临，整体而言稳增长格局日益清晰，举措逐步落地。

第二、有助改善信用分层格局。相较于1月份全面降准1个百分点，同时对冲一季度MLF到期，本次虽然降准幅度较低，但对冲税期影响后的力度仍然可比1月份。另外定向降准的政策有助于改善信用分层格局，引导城商行加大对小微和民企支持力度。进一步完善当前“三档两优”的准备金政策框架并精准解决小微企业融资问题。

第三、市场关注MLF利率下调的可能。对于9月4日国常会提出的“加快落实降低实际利率水平的措施”，市场普遍关注后续下调MLF利率的可能。目前来看，降准之后本月MLF到期续作金额可能较少，但仍存在下调MLF利率引导实际利率降低的可能。另外在9月19日美联储议息会议将要召开，美国若继续降息也将进一步打开国内降息空间。

第四、债市向好格局有望延续。对债市而言，一方面降准释放资金能够保持资金面平稳，另一方面国内宏观政策逆周期调节力度加大，叠加海外整体的低利率环境、中 美利差新高，向好格局有望延续。