这只牛股吃到上市以来首个跌停，连续两天遭遇机构出货！

（原标题：这只牛股吃到上市以来首个跌停，连续两天遭遇机构出货！）

上市自带光环的三只松鼠，近日再次以强劲走势吸引市场眼球，自从8月29日晚间半年报发布后股价涨近50%，并在最近两天出现冰火两重天行情，“昨日涨停今日跌停”。伴随着股价的走高，其创始人章燎源身家也水涨船高，达到117亿元，还有当初Pre-IPO的投资者也收获颇丰。

大涨期间，三只松鼠也受到众多机构关注，在机构调研中热度第一。不过在连续上涨之后，三只松鼠也出现被机构投资者卖出迹象，在9月19日的涨停和9月20日的跌停期间，公司连续每天被2家机构卖出，合计卖出近1.3亿元。

机构连续卖出

自从8月29日晚间发布半年报后，三只松鼠股价便一路上涨，截至9月19日三只松鼠14个交易日涨幅56.31%，并在9月19日收获涨停，一路走高之势可谓迅猛，屡屡创出上市以来新高。不过在连续上涨之后，9月20日三只松鼠开盘冲高后便迅速下跌，期间创出78.24元的新高，但收盘股价跌停，收报68.43元，全天成交11.23亿元，这也是三只松鼠上市以来第一个跌停。

三只松鼠也以极高的市场热度获得机构投资者的关注，半年报发布以来，三只松鼠被超过170家机构调研，位列机构调研关注热度榜首。不过9月19日的龙虎榜显示，机构投资者在大涨之后，出货迹象明显。

9月19日，三只松鼠因属于当日涨幅偏离值达7%的证券、连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上龙虎榜。当天交易龙虎榜数据显示，当天共有2个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列卖一、卖四，合计净卖出8725.01万元，占龙虎榜净卖额的75.24%。

9月20日三只松鼠换手率38.03%再次登上龙虎榜，数据显示三只松鼠再遭机构席位卖出，两家机构席位合计卖出4037万元。连续两天时间，机构席位合计卖出近1.3亿元三只松鼠。

另外，在三只松鼠的龙虎榜单中也出现知名游资营业部身影。

其中光大证券深圳金田路营业部在9月19日在三只松鼠卖出额为4628万元，位列卖出榜第二。而在连续三个交易日龙虎榜数据中，光大证券深圳金田路营业部同时出现在买二榜和卖四榜的位置，三天期间买入金额为5585万元。也就是说该营业部在9月17日—9月18日期间有较大金额买入三只松鼠。

中金公司多个营业部及上海分公司也同时出现在三只松鼠榜单中。在龙虎榜连续三日交易数据榜单中，中金公司北京建国门外大街营业部、中金公司厦门莲岳路营业部、中金公司上海分公司，分别位居买入榜第一、四、五位，分别买入三只松鼠5952万元、4828万元、4391万元；中金公司北京建国门外大街营业部、中金公司上海黄浦区湖滨路营业部、中金公司厦门莲岳路营业部，分别位居卖出榜第二、三、五位，分别卖出5937万元、5665万元、4281万元。

另外，9月20日，中金公司厦门莲岳路营业部买入2056万元，中金公司北京建国门外大街营业部买入2033万元。

增长强劲的半年报

三只松鼠可谓上市便自带光环，而且增长强劲。公司招股书显示，2016-2018年三只松鼠营业收入年均增速29%，同期净利润年均增速14%。而2019年半年报，三只松鼠增势再度加码，公司2019年上半年公司实现营业收入45.11亿元，较去年同期增长39.58%；归属上市公司股东净利润2.66亿元，同比增长27.94%。无论是营收增速还是净利润增速，均超过了前三年的全年增速。

另外，从半年报还看出，三只松鼠非坚果类产品增长迅猛。上半年三只松鼠自营品牌坚果产品营业收入21.95亿元，占主营业务比例48.95%；非坚果品类则获得22.89亿元的营收，占比51.05%。

三只松鼠本来就是靠卖坚果起家，坚果是其绝对的优势品类。不过近年来，坚果类产品在其营收占比逐渐减小，2016年-2018年度的销售收入分别为30.78亿元、35.05亿万元、36.96亿元，营收体量占主营业务收入的比重分别为69.83%、63.38%以及52.97%。

对此三只松鼠解释称，因坚果体量基数大，营收增速从2017年的13.9%降至2018年的5.4%，逐渐走出初期爆炸性增长的阶段，到达稳定增长阶段。相反，收入15亿多的零食品类增速75.6%，远高于坚果品类的9.59%，这是三只松鼠布局品类多元化的结果。

除了产品多元化趋势外，三只松鼠的全渠道营销也同样受到关注，半年报显示，三只松鼠线下投食店和联盟小店分别达到73家和78家，合计实现营业收入2.73亿元。国金证券分析称，公司逐渐形成了电商平台、投食店+松鼠联盟小店的“一主两翼”渠道格局；并与阿里零售通平台、自营APP、团购等共同构筑全渠道营销模式，实现对消费者群体深度覆盖，同时降低了渠道集中的风险。

章燎源身家超百亿

三只松鼠的大涨受益最大的当然是创业者章燎源。

章燎源的发家史也是一个极为励志的故事，“26岁一事无成，36岁靠坚果成亿万富豪”这是曾经在他身上的标签。

2019年7月12日，三只松鼠正式登陆A股市场，发行价14.68元，按照14.68元发行价计算，在三只松鼠确定发行上市之初，章燎源身家已超25亿元。上市之后，三只松鼠先是录得11个涨停，章燎源也成为新晋的安徽首富。

之后三只松鼠股价经历短暂震荡便重拾升势，特别是在半年报发布之后，伴随着股价的走高，章燎源身家也水涨船高。以9月20日收盘价68.43元计算，三只松鼠相较于14.68元的发行价涨366%。

三只松鼠上市后，章燎源直接持股39.97%，通过安徽燎原投资、松果投资间接持股3.43%，合计控制三只松鼠43.4%的股份。其中在燎原投资为章燎源夫妇100%控制企业，松果投资则是三只松鼠的员工持股平台，发行后持股数量为705.6万股，除章燎源外还有128名三只松鼠员工通过松果投资持有公司股份，记者粗略计算，章燎源通过松果投资持有约439.30万股三只松鼠股票。

总计算来，发行上市后章燎源及其妻子合计持有约17136万股三只松鼠股票。那么在短短两个多月后的9月20日，章燎原身家超117.26亿元，增长超百亿元。

另外，127名三只松鼠员工通过松果一号至五号合计持有约266.30万股公司股票，其市值也达到1.82亿元。通过招股说明书可知，郭广宇、潘道伟、魏本强等人为通过松果一号参与员工持股比例最高的三位员工，当初通过出资75万持有松果一号6%的股份，三人在上市后均持有约14.11万股三只松鼠股票，如今三人持股市值均约965.5万元，相较于当初的75万元投资增幅约11.87倍。

但有市场人士认为，这些均为当初跟着章燎源一起创业的元老级员工，从各方面综合考虑，章燎源与创业员工分享的成果相当之少。在章燎源身家超130亿的当下，也仅有这三名员工伴随着三只松鼠的成长持股价值达到965万元。

Pre-IPO投资者大赚

另外，几家早期参与三只松鼠投资的公司也取得丰厚收益。

在三只松鼠壮大过程中，IDG资本及李丰扮演着重要角色。2011年底,IDG资本合伙人李丰找到章燎源，并建议他自己干。

2012年4月，IDG资本向三只松鼠增资75万美元，占股23%，此时三只松鼠还没有上线，公司刚刚成立两个月；之后在2012年11月、2013年9月、2014年3月，IDG资本又连续3次对三只松鼠增资。最终IDG资本通过NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED共向三只松鼠投资约1151万美元。

上市前三只松鼠的股本结构

在三只松鼠上市后，IDG资本通过NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合计持股占比约24.83%，为公司第二大股东。以9月20日三只松鼠收盘市值274.4亿来算，其持股市值约68.13亿元（约9.62亿美元），投资增长约82.58倍。

今日资本通过LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED，参与三只松鼠在2013年5月和2014年3月的增资，共计投资约1243万美元，在三只松鼠上市后其持股比例为16.73%，为公司第三大股东。以9月20日三只松鼠收盘市值来算，其持股市值约45.91亿元（约6.48亿美元），投资增长约51.13倍。

另外，2015年李丰在创办峰瑞资本后，其2015年7月先是通过上海自友投资管理有限公司，以2000万元价格受让彼时章燎源持有的三只松鼠0.57%的股权，之后2015年9月李丰又通过上海自友松鼠投资中心（有限合伙）以1.66亿元增资三只松鼠。在三只松鼠上市后李丰合计持股比例为5.82%，为公司第四大股东，以9月20日三只松鼠收盘市值来算，其持股市值约15.97亿元，投资增长约7.6倍。