券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

第1页:荣盛发展(002146)2019业绩快报点评：拿地积极货值充裕 业绩稳增符合预期

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荣盛发展(002146)2019业绩快报点评：拿地积极货值充裕 业绩稳增符合预期

类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：张云凯/沈路遥日期：2020-02-21

结算充裕业绩稳增，积极防疫保障复工。2019 年公司预计实现营收709.53亿元，同比增长25.88%;预计实现营业利润134.38 亿元，同比增长21.40%;预计实现归母净利润91.02亿元，同比增长20.32%。业绩平稳增长主要来源于公司地产业务经营规模扩大带来的可结算项目增加，利润增速低于营收增速或缘于公司利润率微降，2019 年前三季度公司实现毛利率31.3%,相较2018年微降0.9pct, 仍处于行业高位。为应对疫情冲击，2月15日公司上线“防疫宝”，对工程防疫进行信息化管理，保障复工质量和全年推盘节奏。

销售量价齐涨，拿地力度提升。销售方面，2019年公司销售实现稳定增长,销售金额1153.56亿元,同比增长13.58%,超过年初设定的1120亿元销售目标;实现销售面积1098.07万方，同比增长11.66%;销售均价10505元/平，同比增长1.72%。拿地方面，2019 年公司新增拿地建面997.8万方，同比增长31.2%;对应拿地金额296.3亿元，同比增长69.9%;拿地平均楼面价2970元/平，同比增长29.5%。拿地金额/销售金额为25.7%,相比2018年提升8.5个分点，拿地力度有所增加。从拿地分布来看，主要以二三线城市为主，环渤海、中西部、长三角、珠三角新增拿地面积占比分别为50%、32%、14%、 2%。2020年1月，公司实现签约面积50.17万平方米,同比增长38.67%;签约金额50.34亿元，同比增长8.37%，继续保持稳健增长。

融资渠道畅通，债务结构不断改善。公司近期发行期限为364天的3亿美元债，票面利率为8.75%，多元融资渠道保证公司的现金流稳定。公司2019年股息率有望超过6%，具备较好的配置价值。

公司业绩快报基本符合预期，维持公司买入评级，预计公司2019、2020、2021 年预测EPS为2.09、 2.59、 3.03 元，对应2019、2020、2021年的PE分别为4.2、 3.4、 2.9 倍。

风险提示:疫情发展不确定性、房地产市场超预期下行