海通证券(600837)年报点评：自营驱动高增长 海外布局领先
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2020-03-31
事件：公司发布2019年年报，公司2019 年共实现营业收入344.29 亿元，同比增长44.87%；实现归母净利润95.23 亿，同比增长82.8%，对应EPS 为0.83 元/股；归母净资产1260.91 亿，同比增长6.98%。
投资要点：
公司盈利能力增强，业绩重回高增长轨道。2019 年公司净资产收益率7.18%，较上年增长3.39%，主要得益于销售利润率和杠杆率的提升。随着资本市场回暖，公司自营业务业绩大幅提升，拉动业绩整体增长，2019 年公司自营业务实现收入114.5 亿元，同比增长228.65%。
公司投行业务优势明显，致力打造国际业务平台，海通国际在香港投行中处于领跑地位。海通国际在全球市场共完成49 个IPO 项目和58个股权融资项目。其中，在香港市场完成44 个IPO 项目和48 个股权融资项目，两项均位列香港投行第一；美股上市项目“瑞幸咖啡”，成为今年以来亚洲公司在纳斯达克交易所第二大规模的 IPO。
公司资管业务向主动管理转型，子公司业绩表现良好。公司2019 年资产管理总规模达到1.21 万亿元，同比增长23%，主动管理业务规模1398 亿元，同比增长29%。
公司经纪业务以客户为中心，逐步向财富管理业务转型，聚焦存量客户挖掘。
公司重视信息技术应用，科技赋能业务价值日益显著。公司推出混合金融云平台及SD-WAN 应用，推进基础设施转型，并自主研发“e 海通财”一站式互联网 金融平台，推动业务实现普惠。
投资建议：市场整体向好，公司依靠雄厚的资本势力和优秀的战略布局，各项业务稳步发展。预计2020—2022 年归母净利润为115.94、139.44、155.96 亿元，每股收益分别为1.01、1.21、1.36 元。公司营收利润重回行业第二，展现龙头券商本色，首次给予“增持”投资评级。
风险提示：新冠疫情导致市场波动风险；信用风险上升
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