5年2倍—交银三剑客杨浩

交银施罗德的杨浩虽然年轻但已经独自掌管超300亿基金资产的投资，更是素有公募“黄埔军校”之称的交银施罗德的“黄金一代”代表人物！

杨浩在一次采访中谈到自己的理想，“我真的很希望帮助持有人赚到钱，特别是散户。你回撤大的时候，客户就卖出去了。我们也希望把组合做得平稳，给个人投资者好的体验。”作为一个基金经理，能把问题的本质回归到本源已经难能可贵，更不用说一个无时无刻都想着为客户创造收益的基金经理，是非常难得的。

杨浩是一位长期跑赢沪深300的优秀基金经理，15年担任交银施罗德基金经理，16-18年内就三次获得明星基金奖，一次金牛奖。代表作(交银定期支付双息平衡混合)15年至今任职回报214.92%，年化回报26.35%，并且还是交银的年化榜首之一。

杨浩的投资风格 至简思维，弱者心态

至简思维、弱者心态：至简思维是指在投资和研究中寻找事物之间的主要矛盾，在纷繁复杂的消息中筛选有效信息。弱者心态就是不去押住方向，判断点位，如果自己错了那就及时认错，对市场常常保持一颗敬畏之心。

持仓分析—逆势加仓 东方雨虹

东方雨虹：防水行业龙头，防水材料具有生产半径的特性，雨虹布局了全国生产基地从规模上具有优势。产量等于第二名至第六名的总和还多。

从14年年底东方雨虹就出现在了杨浩的持仓里了，但是当时的持仓比例只有1.63%。从下图中我们可以看到杨浩从19年不断增持东方雨虹，一路到至今的3.64%。股价也从14年12月的5.94元每股涨至今天的35.10元每股，六年六倍收益。那么问题来了，为什么杨浩选择在19年东方雨虹经历了萎靡之后，果断选择逆势加仓呢？

18年雨虹股价下跌，半年时间股价一度跌到大股东的强平线，主要和东方雨虹的现金流有关，东方雨虹的现金流一直饱受诟病。雨虹是做防水材料的，大部分收入来自于房地产，所以雨虹的现金流和房地产挂钩。虽然营收增速快，但当时房地产行业受环境影响，所以雨虹现金流自然不会好看。这样一想自然也就通顺了，行业相关，你不能拿雨虹的生意模式去和其他现金流充沛的公司做比较。

首先雨虹作为防水行业龙头，享受到行业大发展的红利。11年市占率仅4% ，19年市占率已经达到18%。这是一个马太效应的行业，强者愈强。这是因为防水材料和水泥一样，具有产品生产半径的特性，雨虹在全国各个重要省份都签订了建立生产基地协议。当时全国前100名房地产公司，至少有40多家都用雨虹的防水材料，在随后的一年多，有将近70家都使用了雨虹的防水材料。并且作为行业龙头，竞争对手几乎没有。雨虹的产量，等于第二名至第六名的总和还多。

所以短期来看，雨虹背靠的房地产略有影响，但长期大逻辑上看，防水材料企业约有四分之一的营业收入来自基建领域，2020年我国拥有3.7万公里的高铁，根据远景规划，2035年高铁里程将达到7万公里以上。

基建投资的不断提高将增加对于防水材料的需求，公司将显著受益。东方雨虹从市占率4%到今天的18%，已经证实了行业的景气度。并且在全国布局了生产基地，但仍然供不应求。在复杂的消息中筛选出真正有用的消息后，杨浩果断买入。

这也符合杨浩的投资策略，他构建了一个三维度的框架：行业景气度、产业生命周期、企业的价值观与商业模型。而雨虹就是占了其中两点的一家公司，地产大热，防水材料供不应求，行业景气度不用多说，在全国布局生产基地建立良好的商业模式。确定好公司的持续性，杨浩决定重仓买入，从结果上来看，杨浩的选择是成功的，时间和股价说明了这一点。

持仓分析—顺丰控股

顺丰控股：快递运输行业龙头，具备c端b端客户规模，不同于四通一达价格战，顺丰有自己的品牌溢价，并且顺丰是全球仅有的两家布局航运的公司之一。杨浩19年36.99元每股入手至今已翻倍79.44元每股。