余广Q1基金的投资策略和运作分析

进入一季度，流动性边际收紧与经济复苏，是影响 A 股市场的主要因素。节前的 A 股市场， 在公募基金热销、央行维稳流动性的背景下，叠加经济数据好于预期因素，市场指数均呈上涨趋势，核心资产领涨市场指数，消费、成长风格略强于周期。春节长假之后，在国内货币政策边际 变化预期下，市场对流动性推动下的高估值担忧形成共识， A 股市场波动明显加大；而随着全 球疫苗接种的推进和经济复苏，特别是通胀预期回升、美债利率上扬之后，去年表现较好的高估 值成长板块出现全球性的回落，低估值顺周期板块在增长预期、以及大宗商品涨价带动下大幅上 涨。 报告期内，沪深 300 指数、中小板指数、创业板指数分别下跌 3.13%、6.86%和 7.00%；行业 方面，受益于“碳中和”主题的钢铁(+15.66%)和公共事业(+11.50%)、以及银行(+10.51%)、 休闲服务(+10.02%)均表现突出，跌幅居前的行业则是国防军工(-19.26%)、非银金融(-12.50%)、 通信(-11.42%)和计算机(-9.03%)。 短期市场剧烈震荡回调主要由多方面因素叠加导致，展望未来，全球通胀预期抬升、利率上 行对权益市场或将带来一定扰动，但经过本轮急速调整后，市场结构性高估值压力得到一定缓解， 部分有基本面支撑的、前期估值相对较高的公司已经进入相对合理区间。从中长期维度来看，基 本面才是定价的核心，考虑到市场将迎来业绩披露密集期，预计未来仍将以业绩为主线，企业基 本面和盈利增长将取代前期的估值波动成为影响股价的关键因素，同时也需要关注市场流动性的 边际变化。结构上，过去两年市场风格较为极致，“一九行情”中不同行业、不同个股之间走势 分化严重，而今年市场格局或将呈现更加多元化的投资机会，行业、主题、热点可能较为分散。 投资策略上，我们将更加关注市场结构，配置上相对分散及均衡，继续坚持自下而上精选优 质个股，操作上更加侧重选股，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的 思路来坚持价值投资，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定 性的行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。