简评：招商银行、隆基股份、腾讯控股

近日市场风格变幻莫测，确实有些令人难以捉摸。
这不，正当市场一度讨论着何时经济过热而货币紧缩的时候，昨日晚间一则关于“降准”的消息，震惊了朋友圈。要知道，上一次降准的提出，可是在去年的6月，而那个时候疫情刚过，社会百废待兴...
此次国常会是这么说的：“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。”
我们认为，高层或许基于以下原因作出“降准”预告：

1.尽管疫情以来全球央行大放水，但是我国货币政策响应及时、总量合理。这点上不同于欧美，一定意义上给政策的实施预留了的空间；
2.尽管降准并不一定是解决大宗涨价的良方，但是考虑到现阶段经济恢复情况并没有那么的好，如果流动性收紧而带来的经济停滞，显然不是高层乐于见到的。那么当前只能是一种两权相害取其轻的选择——适当容忍通胀，但也不能忽视流动性。
当然，此次国常会的用词表述相当为妙。降准是一回事，但是什么时候降，政府还是保留了一定的灵活性，就如去年6月的降准，纵使有着疫情影响，最终还不是没有实施。

降准的预告，给市场带来了一丝曙光，不过站在当前时点，我们认为还是应该理性看待：
当前科技、医药、新能源等热门板块普遍估值高企，而传统蓝筹却跌跌不休。屡创新低。近来市场风格轮动较快，结构性行情凸显。就当前市场而言，具备良好逻辑与性价比的标的并不是很多。而流动性改善对于股市的刺激，显然要基于一个条件，那就是——估值合理甚至偏低。
高层的表态，一定程度为下半年行情指明方向。其实这倒是与我们此前年度策略提出的观点不谋而合。尽管目前来看流动性上并不悲观，但也不至于有大幅上行的可能，总体来看，大概率继续维持结构性行情。不过比起短期波动，我们认为更大的风险是卖掉优质的核心资产。
......

谈谈招行：今日降准的消息持续发酵，引爆A股银行板块，招商银行领跌。证星研究院认为，这是“市场先生”的一次非理性的、过度的反应。投资者不必恐慌。

1.降准是好事还是坏事？

降准，意味着商业银行存在央行的准备金比例降低，也就是说银行有更多的钱能拿来放贷了。我们知道银行的贷款盈利=贷款金额*利率，而降准会导致贷款金额增加，只要利率不出现大幅降低，那么降准对银行就是利好。2.招行的逻辑是否出现变化？之前的简评中，我们警告过银行利率回升幅度不及预期的风险，其根源是宏观经济持续疲软，消费增长不及预期。本次放风降准的目的是扶持中小企业，是对宏观经济的精准提振，也印证了我们的观点。
同时，大宗商品价格已经过高，放水会进一步从成本端打击实体经济。因此，证星研究院认为，本次降准大概率是针对中小企业的定向降准，下半年利率不大可能抬升了。这意味着银行业的周期复苏逻辑基本告吹，转为防守逻辑。

但是，招行的长期逻辑仍未受到挑战，其本轮大跌虽有客观因素存在，但更多的是“市场先生”的过度反应。从我们股利贴现模型的估值结果来看，再往下跌就该出现安全边际了。

= = = = = = = =
正文结束，以下是证星研究院日常简评内容：

隆基股份：还是YYDS

之前整个光伏产业链都被上游硅料价格压得喘不过气来，导致下游企业怨声载道。

近日光伏行业的大涨则主要是硅料价格出现松动下跌，光伏板块普天同庆，隆基今日也是再创新高，还是得出来感叹一声，隆基，YYDS！我们的号“基粉”应该挺多的，相信大家也是收获满满的吧。

光伏终局推演丨隆基和中环谁能赢？

行业观点|光伏：产能过剩洗牌开启今年看一体化

中国光伏还有多少空间？

反垄断疑云悬挂，腾讯没有问题

今日央行副行长范一飞表示，“垄断现象其实不仅仅存在于蚂蚁集团一家，其他机构也有这样的情况。对蚂蚁集团采取的措施，我们也会推行到其他的支付服务市场主体。”

昨日文章刚刚提到了反垄断，今日就有相关利空袭来，转眼间腾讯的股价距离500也越来越近。关于腾讯，我们的观点十分明确——腾讯没有问题。首先国家不会自废武功，互联网人工智能领域还指望着科技公司攻坚；其次腾讯的业务整体还是比较健康的，腾讯布局的大文娱方向基本上没有与民争利，总体有利于国家GDP的增长。

段永平也曾经说过，腾讯的“调整”不乏带来一定好的机会。今晚的直播，就与大家着重聊聊港股互联网公司的那些事，欢迎大家的到来。