皇马科技：单季度扣非净利润首次破亿

8月17日，皇马科技发布半年报，上半年实现营收12.3亿元，同比增长7%，实现归母净利润2.96亿元，同比增长43.5%，实现扣非净利润2.05亿元，同比增长56.36%。第二季度扣非净利润1.1亿元，这是单季度首次突破亿元。从板块收入看，盈利结构继续优化，毛利率较高的小品种板块销量6.4万吨，同比增长20%。据了解，风电光伏领域新产品开始投向市场 。

上市五年，皇马科技已成为名副其实的黑马，累计实现归母净利润16.66亿元；累计分红2.64亿元；累计回购三次，回购金额超1.5亿元。

研发投入同比增长17%

皇马科技主营工业味精之称的特种表面活性剂。特种表面活性剂行业下游应用非常广泛，涉及国民经济的各个领域，并正扩展到新材料、生物、能源、信息等高新技术领域。

近5年，皇马科技营收复合增速9.25%，归母净利润复合增速37.83%。公司产品从最初的仅应用于减水剂领域，逐步拓展，按应用领域划分，目前有十六大产品板块，1700余个品种，而国内上市公司，大多只能生产一种或几种表面活性剂产品。公司现有产能30万吨，是国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头企业。

从研发情况看，上半年公司研发投入5364万元，同比增长17%，并全部费用化处理。截止2022年6月底，公司国内外专利累计达到246件。

风电、光伏领域等高端产能开始释放

皇马科技生产的聚醚胺已正式布局风电应用领域。据了解，公司对现有车间进行技改，采用目前较为先进的连续法生产工艺，生产成本低且性能稳定，产品品质对标国际大公司，后续有望达万吨级产能增量。中金研报预计，2022 年公司有望实现聚醚胺销量1万吨左右，对应收入贡献超3 亿元。此外，据了解，公司的太阳能光伏的多晶硅切削液用表面活性剂也开始投向市场。

从聚醚胺市场格局看，截至2021年，全球聚醚胺主要供应商7家，其中美国亨斯迈和德国巴斯夫产能占比分别为43%和 21%，国内包括皇马在内共有 5 家厂商，合共占据全球产能的 36%。近几年受益于风电补贴政策，国内聚醚胺需求增速远超全球平均水平。弗若斯特沙利文预计，2021-2025年中国风电行业对聚醚胺需求将以 12.2%CAGR 增长，销量从3.82万吨上升至 6万吨。

此外，公司MS树脂正逐步起量，总规划产能5 万吨，分批投放，目前已经进入商业化生产阶段。中金研报预计，2022 年有望实现产量1 万吨以上，对应贡献收入4 亿元左右。

数据显示，MS密封胶已在日本建筑密封胶市场内占到55%市场份额，处于绝对主导地位，在美国市场份额也占到25%左右，但占国内市场份额不到10%，拥有较大的市场渗透空间。此外，作为MS密封胶的主要应用领域，根据住建部数据，2025年装配式建筑设计市场容量有望超440亿，年复合增长率可达17.6%，具备高成长性。我国MS树脂绝大部分依赖进口，皇马科技是国内为数不多拥有MS树脂独立知识产权的企业。