跟着节气聊量化|追涨杀跌能赚钱吗？量化投资与反转因子

蒹葭苍苍

白露为霜

充满诗意的节气气翩然而至

踏着白露的步伐

本周小邦请来量化研究员赵鑫淼老师

来跟大家聊聊量化投资与反转因子的话题~

过去几年里，由于量化投资的规模大幅上升，所以每当市场发生较大波动的时候，就有传言称量化投资追涨杀跌造成了市场波动。那到底是不是量化投资喜欢做追涨杀跌的事情呢？今天我们就来聊一下这个话题：量化投资与反转因子。

当我们在讲追涨杀跌的时候，我们指的是价格会延续趋势上涨或者下跌，量化一般把这个现象称为动量因子；与之相反的，就是我们认为股价上涨到一定阶段后会反转下跌，或者下跌太多后会反转上涨，量化一般把这个现象称为反转因子。

到底是追涨杀跌的动量赚钱，还是见好就收的反转赚钱呢？下图是国信证券在一篇专题研究中对反转和动量因子的研究对比：

我们从图中可以看到，相比动量因子，反转策略才是真正在过去很多年持续盈利的策略。反转因子远比动量因子赚钱，这是不是跟平时的认知完全不同？其实对于反转效应，学术界很早就有研究，一般认为投资者对于信息的过度反应是短期反转效应的收益来源。而对于量化投资业界的人来说，研究反转因子和动量因子属于基本功。每个做量化投资的人从刚开始入行就知道反转因子经常比动量因子更赚钱。所以，“量化喜欢追涨杀跌”这回事，是不存在的。

那有没有可能量化就喜欢反转因子呢？其实从量化把动量和反转称为“因子”就可以看出，它们只是量化策略的一部分，现在量化投资一般都是多策略、多因子投资的，会综合考虑各种市场效应。量化研究一般会对不同因子都进行详尽的分析，包括它们适用的场景和各种因子结合的情况。如果认为量化“只会追涨杀跌”或者“只会见好就收”，那都是太小看量化投资这么多年的发展了，也小看了从事量化投资的成千上万高学历的从业者了。

最后总结，我们根据量化研究的结果，可以很清楚地看到简单动量因子并不能帮我们长期盈利，短期反转有时候更赚钱。所以，不要追涨杀跌，不要追涨杀跌，不要追涨杀跌，重要的事情说三遍~

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