跟着节气聊量化|基差知几何？量化投资与基差

暖酝冰霜里,春酿严冬时

作为二十四节气中的压轴，

大寒也是冬去春来的转折点，

在这寒冬岁暮之时，

我们邀请到量化投资部王雨贤老师，

跟我们聊聊量化投资与基差的话题~

我们首先要了解基差的概念，基差是指在特定时间和地点的特定商品关于现货价格与期货价格之差。其中期货价格和现货价格都是会波动的，那么基差也会随着两者的波动而波动。德邦量化对冲混合使用股指期货进行对冲交易，所以我们主要考虑的是股指期货基差，也就是股指期货标的指数价格与股指期货价格之间的差值。

期货价格与现货价格随时在波动。比如，指数价格随着成分股的变动而变动，而股指期货价格则受到市场交易的影响而变动，所以说二者价格波动时刻不一致，也就使得基差不断变化。基差波动，即基差的不确定性，称为基差风险。基差会给产品净值带来波动，但到交割日期货价格会收敛到现货价格，所以基差带来的波动是确定性会回复到0。

哪些因素会导致基差的变化？主要有以下几种：

分红与利率因素。专家提出的模型显示，基差的影响因素包含了无风险利率、分红率和到期时间。在其他因素不变的情况下，如果分红高于利率，则股指期货价格低于现货价格；如果分红低于利率，则情况就相反啦。

市场波动因素。股指期货的价格波动与股票价格是密切相关的，波动率上升也会使基差的绝对值减小。

市场结构因素。这里主要是包括两个方面：一方面是投资者结构。另一方面是在股指期货持仓中占比较大的公募、私募在不同时期的不同策略，这两个方面都会对股指期货的基差产生较大的影响的。

好了，你get到基差的概念和影响它变化的因素了吗？

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