投资风向标 | 关税风云下，市场有何投资机遇？

4月以来，受美国对等关税政策冲击，A股市场经历显著回调，在政府系列“稳市组合拳”的推动下，市场情绪逐步回归理性，4月8日开始A股市场开始逐步反弹，展现出较强韧性。

数据来源：Choice数据，时间20240415-20250415

美国关税政策戏剧性反复

4月初，美国对华关税政策持续加码，中国坚决反制美国搞关税壁垒和贸易霸凌，双方关税政策历经几番博弈。北京时间4月11日，中国表示将美国对中国进口商品的关税提升至125%，且明确如果美方继续关税数字游戏，中方将不予理会。美东时间4月11日，美国海关和边境保护局更新关税豁免清单，豁免了智能手机、路由器等部分产品的“对等关税”。美东时间4月13日，特朗普表示，并没有宣布任何“关税豁免”，它们只是被归入了不同的“类别”。而美东时间4月15日，美国白宫网站发布关于“232”调查的事实清单，称中国输入美国的商品目前最高面临245%的关税。整体来看，美国的关税新政前景并不明确，细节上短期发生摇摆的概率较大。

数据来源：德邦基金整理，信息来自于证券时报等媒体报道，时间：20250101-20250411。

这场波及全球的美国“关税之战”，对中国而言，虽然短期内干扰了市场情绪，但在政府坚定表态及一连串的稳市政策下，市场逐步回升好转。4月9日召开的经济形势专家和企业家座谈会中，国务院总理李强表示“外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力。我们对此已经作了充分估计，做好了应对各种不确定因素的准备”。对于关税措施可能对我国进出口产生的影响，政府也已经通过多种方式积极寻求解决，降低影响。

而对于美国方面，冲击更加显性化，一方面关税直接加重了美国居民的消费负担，另一方面，依赖中国的部分产品供应链中断，提高了美方企业的经营成本。“贸易战无赢家”，美国对全球加征关税或导致全球贸易环境恶化，全球产业链重构，影响国际贸易格局和全球经济复苏。

持续看好中国资本市场前景

为应对特朗普“对等关税”引发的全球流动性危机，降低对我国资本市场的影响，政府力量、金融机构与产业资本共同发起的“信心保卫战”。

国家队层面，4月7日盘中，稳市行动打响。中央汇金公司发布公告，表示坚定看好中国资本市场发展前景，再次增持了交易型开放式指数基金，同日央行隔空回应，予以充足的再贷款支持。随后，中国诚通、中国国新等多家央企宣布增持股票资产，传递出维护市场稳定，提升投资价值的强烈讯号。

紧随国家队积极信号的是险资、公私募、上市公司、民营公司的行动，各方中长期资金积极入市。4月8日，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》上调权益资产配置比例，险资入市加大了脚步；公募层面，多家基金公司公告自购，传递出积极信号；上市公司层面，据wind数据统计，截至2025年4月15日，股票回购金额和增持金额已超110亿，回购增持积极性可见一斑。

值得关注的投资主线

参考上轮中美贸易冲突经验，中美关税冲突对股市的影响多为消息面的短期冲击，待落地后市场反而容易修复反弹，近期的市场走势也印证了这番论断，经历之前的关税博弈，相信这一次我们会应对的更加从容。对于A股而言，中长期看好如下方向：

其一，关税落地后冲击最小的方向，相对于出口存在比较优势，比如游戏、医药等方向，以及国内反制支持的方向，包括稀土等资源品、农牧等；

其二是安全类型资产，黄金、红利。

其三是对冲出口下滑，政策发力提振内需，一方面是在于地产基建链以及内循环为主导的消费，另一方面为自主可控推动，同样能够提升生产效率的方向，包括军工、AI等；

近两年，德邦基金科技舰队旗下多只产品取得了可圈可点的成绩。团队以“政策+技术+需求+产业”四重指标筛选投资标的，提升投资组合的弹性和收益。灵活敏锐的投资嗅觉，加上逆向布局的眼光和魄力，在半导体、机器人、AI等板块收获了不错的成绩。海通证券2025年4月1日发布的《基金业绩评价报告》显示，截至3月31日：

德邦半导体产业混合发起式A：近1年、近2年，近3年业绩在强股混合型基金中排名前5%(147/3634、99/2987、12/2176)

德邦鑫星价值 A ：近 1 年、近2年，近3年的业绩分别在同类灵活策略混合型中排名前12%(214/1907、77/1796、97/1674)

随着政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台AI、半导体等相关产业扶持政策，产业趋势清晰，将有效对冲部分关税影响，看好科技成长板块的投资者不妨在调整时机择机布局，静待风来。

资料参考：

1、上海证券报《中国资产价值逻辑不会因外部扰动而动摇》，2025年4月11日，孙越

2、券商中国《德邦证券程强：国内宏观政策的稳定性成为抵御外部冲击、稳定市场预期的关键点》，2025年4月15日，孙翔峰

3、天风证券《骤雨不终日》，2025年4月15日，叶慧超

数据来源：海通证券研究所基金评价与研究中心2025年4月1日发布的《基金业绩评价报告》显示，截至3月31日，德邦半导体产业混合发起式A：近1年、近2年，近3年业绩在强股混合型基金中排名前5%(147/3634、99/2987、12/2176)。德邦鑫星价值 A ：近 1 年、近2年，近3年的业绩分别在同类灵活策略混合型中排名前12%(214/1907、77/1796、97/1674)；

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。