还记得今年波澜壮阔的ETC行情吗？仅4个月，金溢科技、万集科技均暴涨200%以上，核心催化剂是交通部硬性要求汽车ETC渗透率提高至80%，龙头金溢科技利润短期剧增243倍。如今， TPMS被强制要求2020年所有新生产的乘用车都必须安装，市场热议这是否将成为下一个ETC？
（1）TPMS强制安装分两步走
2017年10月，国家强制出台《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》。政策主要分两步，2019年1月开始，大部分新认证的M1类乘用车必须安装TPMS；2020年1月开始，所有在产乘用车强制安装。
2018年TPMS的渗透率约为40%，天风证券认为2020年渗透率将达到100%，年需求约8900万只TPMS，对应大约2000-2300万辆车，对应大约25亿元的市场空间。
（2）ETC政策一刀切，渗透率直接提升50%
反观年中的ETC，当时国内的ETC用户数约8000万，汽车保有量约2.5亿，渗透率约为30%。但是交通部直接要求渗透率要提升到80%，对应新增1.25亿辆车要安装ETC，对应产品市场空间约88亿元。
因此ETC的市场空间是TPMS的3.5倍。
（3）国内TPMS上市公司盈利弹性远逊于ETC
国内相关公司中，已经实现TPMS业务营收的主要包括亿纬锂能、保隆科技和万通智控。
亿纬锂能是国内锂亚电池龙头，占据约30%左右市场份额，天风证券预计明年TPMS为亿纬锂能带来1.5亿元的营收，占2018年营收的3.4%。
保隆科技2018年TPMS业务营收为5.48亿元，占全年营收的24.32%，对比金溢科技97%的ETC营收，业务的弹性显而易见。
万通科技2018年TPMS业务营收占比更是只有8.68%。
因此，从基本面来看，TPMS很难复制ETC的盛宴。
2、产业链格局： 被海外垄断，国内仅少数公司量产
TPMS包括发射器、控制器、LCD显示屏三个部分组成，按产业链分为上游零部件环节和模组环节。
（1）上游零部件环节：国内厂商刚刚研制出首颗自主设计芯片
芯片是TPMS产品的核心，占总成本的40%~50%。这块主要被国外厂商垄断，其中英飞凌是全球第一大芯片供应商。但是国产芯片厂商也在崛起，比如四维图新子公司杰发科技，在今年11月宣布成功研制出国内首颗自主设计的芯片，打破国际厂商技术垄断，目前已经取得数万颗的订单，未来可以关注该公司国产替代的情况。
TPMS用的高温锂亚电池，占成本的15%。技术门槛高，主要玩家包括日本SONY、美国Maxwell、瑞典Renata和国内的亿纬锂能、鹏辉能源。
（2）模组环节：集中度高，但被海外厂商垄断
厂商采购包括芯片、电池等零件以后，由模组公司进行封装、设计射频天线、开发算法等工作。全球市场处于寡头垄断的格局，90%的全球市场份额被海外五大厂商占据。国内市场，保隆科技为自主龙头，发射器2018年的市占率约23%，主要配套自主品牌及少量合资客户，海外厂商大陆、喜莱德（Sensata）市占率20%左右，剩下市场被联创电子、万通智控等瓜分。
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