黄金再创新高，接下来怎么看？复盘08年黄金走势，现在可能只是黄金牛市的开始（附A股黄金标的最全产销表）

黄金是最难定价的商品之一，黄金的投资逻辑有很多——抗通胀性、避险、流动性逆转的冲击、货币属性，但实际利率始终是黄金的锚。

1、海外流动性危机基本解除，黄金将类比08年危机第四阶段，流动性危机解除，但经济衰退风险仍大，黄金率先持续反弹

近期随着欧美疫情趋近拐点，外加美国市场乃至海外整体流动性改善的迹象已经明显，资产抛售危机已经解除。此前海外危机类比为08年金融危机的第2阶段后期或者第3阶段初期，黄金也发生了踩踏行情。

1）流动性危机之后的反弹，黄金是“急先锋”并有望重返牛市通道，黄金定价之锚将回归法定货币的实际利率。2008年11月至2009年5月黄金上涨35%，而美股和原油继续下挫到2009年一季度。

2）面对“流动性改善而经济下行”的前景，黄金的性价比更高。展望未来两年经济差、货币大放水的概率大，基于黄金的货币属性，金价有希望挑战历史新高并达到难以预测的高度。除非疫情导致全球大萧条，否则黄金难以走熊。

2、中长期展望：2、3年以及更长，此次救助美国流动性危机透支了美联储信用、增加了美元的不确定性，黄金有望进一步发挥其货币属性和避险功能。

美联储“印钞”，英国央行宣布直接为财政部需求“印钱”，全球央行放水模式已经超过08年。

通过复盘08年，当危机缓解之后，前期避险带来美元强势告一段落，全球央行此后连续10年净买入黄金，美元在全球外汇储备中占比下降。2020年美联储应对短期危机的“无上限印钞”必将影响中期的美元信用，黄金的货币属性增强。

3、A股黄金股相关储量数据