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纯碱：年内第二次大规模减产！行业供给收缩30%，面临长达6个月的大缺口，涨价一触即发

来源：选股宝

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2020-04-15 04:29:28

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限产从15天延长至180天。 ①4月18日起，纯碱行业将开启长达6个月的限产，限产幅度30%。这是年内第二次宣布限产，时长相比上次的15天显著增加。 ②国内纯碱低价竞争激烈，行业供需格局急需改善。集中限产短期可显著改善市场供需，对提升产品价格和毛利有积极作用。 ③52%纯碱用于平板玻璃，而平板玻璃的70%用于建筑，当前房地产开工面积增速高，预计纯碱下游需求有所改善。对标：三友化工、山东海化。

纯碱行业最近动作不断，继1月15日-30日各企业装置限产30%后，行业又发布了第二次的限产通知，而这次相较上一次短短的15天，限产的时间大大拉长：4月18日-10月18日，整整6个月。

①当前国内纯碱低价竞争激烈，行业供需格局急需改善。

2019年以来国内纯碱产能和产量增速较快，开工率持续保持较高水平。在下游需求疲软增速不大的情况下，行业库存显著增高，供需逐渐恶化，纯碱价格和成本价格已降至三年的低点，行业供需格局急需改善。

②纯碱行业减产30%，短期市场趋于好转。

纯碱行业较为分散，低价竞争短期难以自行改善，协会倡议起到积极引导作用。限产建议长达6个月和当前纯碱低价条件下，预计企业会有较好的执行效果。集中限产短期可以显著改善市场供需，提升产品价格和毛利，但长期走向更大程度上取决于后期厂商恢复生产的意愿。

③从房地产竣工面积走向来看，预计未来纯碱需求有所改善。

平板玻璃是纯碱的主要需求占比达到52%左右，其中建筑行业需求占到平板玻璃的70%，当前房地产开工面积增速高，竣工面积增速上行，预计纯碱下游需求有所改善。

④基于纯碱价格上涨预期和供需格局在短期内改善逻辑，对标纯碱行业龙头公司三友化工和山东海化。

风险提示：1、限产执行效果不及预期；2、下游玻璃需求低于预期。

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