凯利泰：Q1净利下滑30%，但股东名单大佬齐聚，高瓴和陈光明携手位列前十大

大佬们在同一个池塘相遇了。 ①受疫情影响，20Q1营收同比下降21.8%，目前医院手术量已逐步恢复，高需求可择期的手术耗材后续有望弥补Q1损失的手术量，预计对全年业绩影响有限。 ②未来的看点在于脊柱微创+运动医学，稀缺性突出。出资6000万元增资专注运动医学利格泰生物科技，将为公司三年以后增添一个强劲的增长点。 ③一季度十大股东阵容豪华，近期专搞医药的高领新进、陈光明的睿远加仓，还有易方达和富国的医药基金。

事件：

凯利泰2020年一季度公司实现营业收入2.3亿元，同比下降21.8%，实现归母净利润5036万元，同比下降30.1%，实现扣非归母净利润4243万元，同比增长37.6%。

对骨科耗材不熟悉的朋友，研报君讲个例子，凯利泰的港股对标爱康医疗（也是高领买的），年内涨幅156%。它家的髋关节出厂价在2900，经过渠道销售售卖给医院能变成2到3万。

点评：

（1）疫情影响Q1表现，预计全年业绩影响有限。

受新冠疫情影响，医院门诊及手术量显著减少，公司相关骨科治疗产品销售受损，预计PKP/PVP业务下滑20%多，Elliquence业务下滑30%多，艾迪尔下滑接近20%，考虑到医院手术量已逐步恢复，公司主要产品作为高需求可择期的手术耗材，后续有望弥补Q1损失的手术量，预计对全年业绩影响有限。

（2）参股利格泰，加速布局运动医学。

报告期内，公司出资6000万元增资利格泰生物科技获得11.2%的股权。利格泰主要专注于运动医学领域，是国内较早布局运动医学的公司，2019年下半年获批前交叉韧带重建系统以及带袢钛板等，预计将于2020年开始进入快速发展期。2019年凯利泰运动医学业务收入1343万元，参股利格泰将进一步增强公司在运动医学领域的增长潜力，将为公司三年以后增添一个强劲的增长点。

（3）持续深耕骨科微创领域，脊柱微创+运动医学稀缺性突出。

微创作为外科治疗的发展方向，公司2018年以来通过内生+外延的方式持续深耕，快速打造了骨科微创平台，在微创领域竞争优势显著。其中，骨科脊柱微创领域，公司拥有椎体成形系统、脊柱手术能量平台、骨水泥等多个产品线，市场竞争力持续加强，运动医学领域，公司已拥有了带线锚钉、关节镜手术系统、运动医学植入物等多个产品线，是国产企业中产品线最丰富的生产商之一。整体来看，公司布局椎体成形+Elliquence能量平台+运动医学均具有很强的市场前景，为公司中长期成长奠定了基础。