高端茅五新高后，下一个轮到泸州老窖了？券商奔走各地渠道，带来了最一手的积极消息

在茅台、五粮液迭创新高的背景下，另一家高端酒泸州老窖怎么看？

招商证券调研各地渠道情况发现，国窖1573库存消化至低位，五月已放开打款限制，近日启动中原会战，迎接销售全面恢复。老窖特曲核心市场五一前后需求也加快回暖，库存水平良性。

此外，当前两大核心单品配额全面恢复执行在即，二季度逐步恢复，下半年恢复正增长。

当前国窖需求恢复至50%以上，渠道库存严控在不足一个月水平，终端库存也消化至低位，五月已放开打款限制（4月恢复1/3），部分经销商已恢复打款，渠道反馈预计月底至下月初，经销商将全面恢复配额执行。

特曲也已站稳250元左右价格，第十代特曲出厂价提升幅度较大或达到40%

特曲需求五一前后加快回暖，渠道反馈核心市场恢复至60%以上，主要受益小型聚会恢复、公司销售主动下沉帮助开拓乡镇分销商。

据渠道反馈，特曲节前打款进度30%，发货进度略低，节后全面停货消化库存为主，当前四川、山东库存消化至不足一个月，河南、湖南等市场库存略高，整体库存处于良性，预计月底到下月初将恢复配额执行。

去年推出第十代特曲后，当前各地成交价站稳240-260元，即便考虑疫情影响销量下滑较多因素，第十代特曲出厂价提升幅度较大（测算经销商开票价格提升约40%），提价效应护航下，力争收入实现增长。

招商证券指出，纯内需的食饮板块估值重构正在进行时，特别是高端白酒估值明显拔高。

当前老窖估值对比茅台和五粮液性价比突出。即使按盈利中性预期，给予20-21年EPS预测3.52和4.23元，分别增长11%、20%，当前估值分别仅23.9和19.9倍PE，已充分反映疫情冲击影响。积极关注估值向上修复弹性。