格力地产：又一家免税龙头来了！收购珠免获稀缺牌照，目前市值120亿，分析师给与目标市值500亿

又一家免税龙头来了 ①格力地产拟通过股份+现金购买珠免集团100%股权，注入免税业务，并同步引入战投通用技术集团旗下通用投资，打造免税大消费、生物医药、房地产三驾马车驱动的大型集团。 ②核心免税业务目前拥有拱北、九州港、横琴、港珠澳大桥和天津机场等5个口岸店，预计年营收贡献约20-25亿元，是华南地区的免税龙头。珠免整体18、19年营收分别为22.6亿元和26.7亿元，增长18.3%；实现归母净利6.40亿和9.4亿元，增长46.8%，净利率分别约28.5

事件：格力地产拟通过股份+现金购买珠免集团100%股权，注入免税业务，并同步引入战投通用技术集团旗下通用投资，发挥协同效应，打造免税大消费、生物医药、房地产三驾马车驱动的大型集团。

1、收购引战同步走，免税新力量现雏形

格力地产拟向珠海国资委、城建集团以股份+现金购买珠免集团100%股份，为公司注入免税业务。交易对价及发行比例尚未确定，发行价格为4.3元/股，较停牌前股价折价约19%，锁定期36个月。

同步引入战投，拟向骨干央企通用技术集团旗下通用投资发行1.86亿股（占当前股本约9%）,锁定期18个月。发行价4.30元/股，募资不超过8亿元，将赋能免税业务供应链。
现控股股东海投公司孙公司玖思投资拟增持8.89%，要约价格6.5元/股，较停牌前股价溢价约23%。增持后，海投持股比例将达50%。

2、珠免：华南免税龙头，盈利优势显著，成长未来可期

珠免集团旗下拥有免税、有税、保税三大业务，其中免税业务营收占比预计70%-80%。核心免税业务目前拥有拱北、九州港、横琴、港珠澳大桥和天津机场等5个口岸店，预计年营收贡献约20-25亿元，是华南地区的免税龙头。

珠免整体18、19年营收分别为22.6亿元和26.7亿元，增长18.3%；实现归母净利6.40亿和9.4亿元，增长46.8%，净利率分别约28.5%和35.4%。因拱北口岸无需扣点租金的优势，净利率大幅高于中免和海免；随着直采比例上升，19年净利率仍有提升(+6.9%)。预期随着拱北口岸新大楼经营面积提升、珠港澳大桥人工岛和入境店的开业和走向全国的步伐，仍具有高速成长的可能。

根据珠海市委机关报《珠海特区报》报道，珠免集团2021年目标资产总额达到60亿元，营业收入达到45亿元(CAGR 30%)，净利润8亿元(2019年归母净利9.4亿元，已提前实现)。