迎驾贡酒：被忽略的白酒标的，一线调研动销恢复超预期，卡位市场漏掉的价格带，别家毛利50%它却能做到70%

安徽省除了古井贡酒和口子窖，还有一只被忽略的白酒标的：迎驾贡酒。徽酒省内竞争激烈，迎驾贡酒就把产品卡位在各家忽略的200-400元价格带，先拿下市场，再往上往下渗透。草根调研来看，动销已经恢复了。

（1）安徽白酒市场持续改善，迎驾恢复显著。

近期渠道草根调研反馈，安徽市场已有明显恢复，餐饮管控逐步放开后消费呈现回暖趋势，预计低线级城市恢复更为明显。公司4、5月恢复显著，产品结构持续优化。

（2）洞藏系列引领发力次高端。

迎驾2015年推出中高端战略产品洞藏系列，主力产品洞藏6、9、16覆盖原先较为薄弱的200-400元价格带，以“醉得慢、醒得快、有点甜”作为产品独特风格，2016-2017年分别实现270%、150%的高增长，根据草根调研，预计2018、2019年洞藏系列依然保持60%+增速。目前公司洞藏系列销售预计占15-20%，未来有望成为继续带动销售高增长的生力军。

（3）产品结构升级，释放盈利弹性。

徽酒市场竞争激烈，古井、口子窖等高端化升级战略明确，发力重心聚焦高价位产品，价格带上移为200-400元留下发展空间。洞藏系列发力带动中高端白酒销售提速，结构升级明显，目前中高端占比63.3%，预计洞藏系列占比15-20%。中高档白酒毛利率达70%以上（普通白酒50%左右），产品结构优化带动毛利率提升，洞藏系列对利润贡献愈发明显。根据敏感性测试，洞藏系列销售增速提升5%，营收增速提升0.9pct、净利润增速提升1.3pct。