万华化学：6月价格突发上调，夏季旺季来临前，恰逢全球装置大规模检修，确定性的量价齐升来了

中国区聚合MDI分销市场挂牌价14000元/吨（环比上调500元/吨），直销市场挂牌价14500元/吨（环比上调500元/吨）；纯MDI挂牌价16500元/吨（环比上调700元/吨）。

对于此次万华MDI价格调整，是国内需求端逐渐复苏与检修旺季供给端收紧的行业背景下，公司对于市场价格上涨的合理反应：

1）需求端，纯MDI下游TPU、氨纶装置近期开工良好，鞋底原液部分国内夏季补货需求也带动相应MDI需求恢复，聚合MDI下游占比接近一半的冰箱大厂开工稳定，保温领域施工旺季即将到来值得期待，国内下游需求有序恢复；

2）供给端，二季度是国内MDI厂家传统检修旺季，截止目前共有上海巴斯夫、上海亨斯曼、联恒二期母液装置等共计68万吨（含精馏产能）处于检修中，未来万华烟台、联恒一期接近95万吨产能待检修，涉及国内产能比例较大。国内供给收紧，需求复苏的环境下，国内纯MDI、聚合MDI截止目前市场价格分别为13750、11750元/吨，比前期价格低点分别上涨1000、1350元/吨。

未来出口需求有望边际改善，公司产品销量有望逐渐回归常态，看好MDI价格向中枢修复。继Q1国内需求受损后，Q2由于国外停工影响，国内MDI出口受损较大，4月份聚合MDI出口33157吨，纯MDI出口4951吨，分别同比下滑49%、45%，我们认为参考国内MDI下游复工进度与MDI销售改善的进度，随着国外部分高需求地区逐渐复工复产，MDI出口需求与销量有望从5月份开始逐渐恢复，公司产品销量也有望逐步回归常态。