欧洲新能源车的最佳受益者，LG化学核心供货商，半导体新业务导入台积电等大客户

华泰电新昨天调研了新宙邦，更新了标的一些情况。

1、电解液

LG化学供货：公司现在是LG化学供货前三的供应商，给波兰、南京、韩国三大工厂都有供货

产能投放节奏：波兰工厂预计21Q2会投产，溶剂项目20Q3试产

公司电解液业务三种业务模式：纯代工，生产关键原材料，提供解决方案，核心是要掌握配方和添加剂专利，长期来看，希望综合赚30个点毛利率，10%的净利率

短期排产和价格：公司4-5月份电解液订单恢复比较好，价格没有特别的波动

2、精细氟化工

产品结构：19年piramal收入占比是8%，已经没有单一产品和单一客户依赖，收入前三大类：第一大类是异丙醇、异丙基甲醚，第二大类是含氟聚合物中间体（比如双酚A-F），第三类是含氟聚合物单体

产能：六氟环氧丙烷上一条新产线，产能要在原来的基础上翻一番，海斯福4期增加2-3千吨的产能

技术人员：曹伟还是总工程师，还是做技术和前沿产业布局，谢伟东是总经理。海斯福核心团队在原来40人的基础上又提拔了一批，基本都能独当一面。技术基本是自研，没有工艺包买，公司有专利保护和know-how积累

激励机制：中间有做股权激励，后面股权还会再做；海德福股权里，原来管理层有20%股权绑定，利润提成10%给团队；团队整体薪酬待遇好

高毛利率的原因：产品具备稀缺性；技术有门槛，品质要求高；海斯福现在有技术优势和品牌优势

3、半导体化学品

不注重短期财务指标，主要看技术、人才、客户的积累。财务上面看到盈利还需要1-2年，目前高端客户都有导入，台积电氨水用公司的，英特尔大连工厂双氧水，产品结构来看，半导体的化学品比例比较高了，还有功能材料OLED之类的。