特斯拉Q2销量大超预期，细扒业绩弹性测算表，挖出两只大牛，其中一家盈利弹性超5倍

兴业证券此前准确预测特斯拉5月中国产销数据大超市场预期，板块普涨20%。这次是第二篇，预计Q2特斯拉全球交付量超预期。

1、特斯拉全球交付量预测：Q2预计9万，全年55万，2025年300万

Q2销量：Q1交付量8.84万辆。Q2环比Q1仅增加1.8%，疫情停产近两个月，依然实现销量正增长，大超市场预期。

美国MY产能提升迅猛，交付量显著增加，若中国6月国产M3交付量能够达到1.7万，则全球Q2交付量有望实现9万水平；若6月国产M3交付量仅达到1.3万左右水平，则全球Q2交付量难以实现9万水平。中国M3和美国MY是Q2交付量超预期的关键点。

2020年全年：国产特斯拉交付量将达到15万辆，市占率12.5%；全球销量预计交付55万辆，市占率20%-25%。

到2025年：随着皮卡、半挂式卡车的推出，产品线不断丰富，销量有望突破300万辆，市占率20%。

2、国产：6月目标周产4000辆，较5月提升25%

周产目标4000辆，标准续航版仍占主要生产量，但长续航版产能爬坡迅猛

经过5月上海工厂技改升级，产能逐步爬坡至4000辆/周。

据5月生产数据推算，标准续航版周产能已达3000辆/周左右，因此假定长续航版周产能目标为1000辆/周。

3、2025年，宁德时代将成为第一供货商占比43%

预计2025年，特斯拉销量达到300万辆，装机需求约230GWh。预计松下、LG、CATL、自有工厂占Tesla采购份额的34%、23%、29%、14%。

不考虑合资建厂的情况，到2025年，CATL总供货特斯拉的量将达到66Gwh，其中高镍三元电池约49.4Gwh，占宁德时代供应特斯拉电池总量的75%，其余25%为宁德时代的磷酸铁锂电池。

若特斯拉美国自有工厂由宁德时代与特斯拉联合参与（合作程度或超松下-特斯拉的超级工厂1号），预计到2025年宁德时代供货特斯拉的量将达到99Gwh，占比43%，成为其第一大全球动力电池供应商。

4、特斯拉产业链业绩弹性测算，这家未来弹性5倍

从下图来看，今年盈利弹性最大的是贝特瑞（+34%，中国宝安持股75%），科达利（+13%）、恩捷股份（+11%）；

2025年，盈利弹性最大的是天赐材料（+527%）、恩捷股份（+161%）、宁德时代（+118%）。