天赐材料：中报预告暴增500%，大幅上调此前预期！今年供货特斯拉，未来5年业绩测算弹性最大

1、中报业绩暴增503.7-543.3%

上调上半年归上净利润至3.05-3.25亿元，同比增长503.7-543.3%，高于一季报披露的1.95-2.54亿元预测，大幅超市场预期。

2、电解液出货、毛利率持续回升

公司电解液规模保持第一，上半年估算出货2.7万吨左右，同比增长15%左右；其中Q2估计超1.5万吨，同比增长20-25%。伴随着下游国内外大客户需求增长，预计出货量增长将加速。
Q2公司含税出货价约4.1万元/吨，同、环比基本持平。随着公司液体6F的应用，估算上半年公司毛利率回升至31-33%，估算Q2利润贡献0.8-0.9亿元。

天赐材料是新进特斯拉的供应商，分析师预测2025年特斯拉产业链盈利弹性最大，达到（+527%）。

3、卡波姆贡献超预期

受疫情影响，全球洗手液等用品需求增长较多，其中作为增稠剂的卡波姆需求相应突增。公司卡波从今年3月份开始基本满产，预计Q2出货约1300-1400吨，同比翻倍以上增长。
Q2卡波姆价格继续维持高位，同时公司进行了产品升级，新产品功效更好，均价相对也更高，预计Q2含税均价达20-25万元/吨，同、环比大幅提升，上半年卡波净利润2.x亿元，全年将超3亿元。

4、日化板块有望保持稳健的高质量增长

除卡波外，公司其他日化业务Q2贡献业绩约0.3亿元。公司日化业务国内领先，作为公司的利基板块，有望保持中速以上增长和较好的盈利质量。
其中部分培育中的新材料和新产品，还有可能形成新的增长点。

5、未来将轻装上阵化

公司Q2计提资产和信用减值约0.7亿元，考虑其他经营亏损，预计上半年合计损失约1.2亿元（不计提业绩会更高）。公司正极板块过去三年带来较大损失，但包袱已基本出清。

6、结论与建议

卡波姆今年将带来较大的利润弹性，公司今年将有确定性的高增长。中长期看，公司电解液、日化业务竞争力在不断加强。
应该要注意到，2019到现在公司电解液盈利水平处于较低位置，未来伴随液体六氟与新型添加剂应用、以及晶体六氟价格恢复，盈利情况是要向上回归的。估算公司2020、2021年利润5.8、7.5亿元，继续强烈推荐。