钴：稀缺小金属最大矿区面临关闭，占全球总产量12%，下游排产加速，涨价时点近了

事件：据SMM报道，刚果（金）嘉能可旗下Katanga铜钴矿山六名工人感染新冠肺炎；此外7月5日刚果金政府将国家紧急状态延长15天至7月21日，7月7日晚间，上加丹加省宣布于本周四至周六期间对该省主要城市卢本巴希，利卡西和卡松边境等戒严。

刚果（金）疫情风险上升，铜钴产量或将超预期下滑：

1）嘉能可KCC项目2019年钴产量为17100吨，占钴矿石总供应量约12%，铜产量23.45万吨，占全球铜矿石产量的1.17%，完全达产后可年产铜30万吨、钴3万吨，是正在爬坡的主要大型矿山之一，4月份嘉能可将2020年钴产量指引从2.9万吨下调至2.8万吨，铜产量指引从130万吨下调至125.5万吨（其中非洲地区铜产量指引由32.5万吨下调至28万吨），全年产量或将进一步下调。此外刚果（金）为全球第一大钴生产国、第四大铜矿生产国，KCC项目位于刚果（金）科卢韦齐省，属于中非铜（钴）矿带，RTR、Mutoshi、Deziwa、SICOMINES等多个大型矿山均位于KCC项目周边，若疫情控制不当，多个矿山运行或将受到影响。

2）更进一步，全球疫情扩散逐渐进入到第三阶段，拉美非等资源国疫情风险继续加剧供给端的不确定性。全球疫情按照东亚→欧美→拉美非的路径进行扩散，目前东亚以及欧洲等消费国疫情已经基本得到控制，复工复产稳步推进，而刚果（金）等拉美非资源国疫情仍在继续发酵，疫情仍将继续影响铜（钴）矿山的运行，下半年铜钴矿石供应量或将超预期萎缩。

Q3供需格局将演绎为“供给顶+需求底”，价格上行风险不断增加。1）对于钴而言，6月欧洲主流市场新能源车销量实现100%以上增长，为应对疫情对经济的冲击，欧盟提出“经济绿色复苏方案”，拟取消纯电动车增值税，法国、德国等多个欧洲国家出台新能源车市场刺激政策，在政策强力刺激之下，欧洲新能源车市场下半年或将持续超预期增长；国内方面，双积分政策落地，达标标准进一步提高，新能源产业链7月排产大幅改善，Q3拐点不断确立。