挖机：最被低估的周期板块，龙头PE仅10倍出头，每个月的数据都在超预期，分析师突发上修明年整体销量

事件：挖掘机6月单月销量同比增长63%，1-6月累计同比增长24%。

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年6月，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品24625台，同比增长62.9%。国内市场销量21724台，同比增长74.8%。出口销量2901台，同比增长7.6%。1-6月共计销售各类挖掘机械产品17万台，同比增长24.2%。国内市场销量15.6万台，同比增长24.8%。出口销量1.5万台，同比增长17.8%。

（1）三一重工6月市占率进一步回升，市占率25.3%；国产品牌市场份额持续提升为大趋势。

6月三一重工挖掘机整体销量同比大幅增长68.4%。4月产能受限，市占率略下滑至24.2%，5月环比提升1pct，6月进一步提升至25.3%，1-6月市占率25.5%。徐工6月销量增长53.2%，市占率14%排名第二，1-6月市占率16.1%（较2019年同期提升2.1pct）；卡特彼勒6月销量增长28%，市占率为11.2%。

6月其他国产品牌——柳工和山东临工销量增速分别为84%和142%，市占率分别为7.1%和9.7%。2020年上半年国产品牌市场份额已经超过70%，行业龙头的增速仍将高于行业，行业集中度仍有提升空间。

（2）基建支撑挖机销量，从核心零部件排产等综合判断7月仍保持同比较高增长。

①据小松官网， 2020年1-6月份小松月均工作小时分别是59/31/113/144/147/126小时，同比增速-43%/-32%/-17%/+4%/+3%/+2%，4月份开工小时数增速止跌回正后，5月份延续增长趋势，6月环比下滑，但同比仍增长2%，疫情拉长了行业景气周期。

②“两会”专项债3.75万亿落地，比去年增加1.6万亿元；同时，专项债资金用于重大项目资本金比例有所放宽，由去年的20%提升至今年的25%，带动专项债规模与基建融资撬动效应齐升。并且今年专项债投向基建比例显著上升，2019年新增地方专项债规模2.15万亿，投向基建的比例仅为25%；2020年一季度发行1.1万亿的地方专项债中，投向基建的比例高达85%。

③核心零部件厂商6-7月排产均有70%以上的同比增长，结合主机厂库存消耗，预计7月挖掘机销量仍保持同比高速增长，预计7月挖掘机销量增速在60%以上，全年挖掘机销量有望接近30万台，全年销量增速有望超25%

（3）上修2020年挖机总销量，预计超过29万台，同比超过24%。预计明年大概率继续增长。

结论：

三巨头不仅今年全年景气无忧，长期有翻倍空间，即使是明年这样的中期维度预计也是增长的，而且报表质量全行业最优，现在才十倍出头PE，股价被低估严重，建议买入三一中联徐工！