国茂股份：机构和北上包揽龙虎榜3席，又得天风强推，“突围的白马”基本面发生了什么变化？

机构和北上包揽龙虎榜3席

国茂股份近月余涨幅超50%，被机构认为是突围的白马。昨日龙虎榜被机构和北上包揽3席，净买入超8千万。

（1）什么是减速机？

减速机，顾名思义，是一种传动装置，在原动机和工作机之间起着降低转速和增加扭矩的作用，绝大多数的工作机均需要配用减速机。国茂股份定位通用减速机，下游应用范围非常广泛。

（2）通用减速机行业分析：受益国产替代，行业加速洗牌，未来景气有望抬升

①存量+增量：市场空间广阔，行业持续增长。

全球减速机市场集中在亚洲和欧洲， 2013-2018年间，中国减速机行业市场规模年复合增速为17.52%。

国内减速机行业市场规模与GDP正相关，假设中国GDP未来3年增速均值为6%，则2022年国内减速机市场规模为1513亿元，未来3年国内减速机市场有21.6%的上升空间。

②竞争格局：行业集中度较低，未来有望向头部集中。

国内减速机市场较为分散，CR3为20.86%，CR5为22.68%。随着国产替代、环保政策趋严及国内厂商技术进步，小产能有望加速退出市场，未来行业集中度有望继续向头部集中。

（3）国茂股份：国内领先的减速机企业。

①公司具备较强的产业链议价能力。

②公司经销商渠道建设完善，直销、A类经销商在内的营收占比接近80%，销售网络覆盖全国。

③技术优势明显，模块化性能领先。公司生产的产品在性能上已近与国外品牌多数型号相当，有国产替代潜力。目前公司生产产品的型号已经超过15万种，会根据客户需求提供相应定制，为公司提供了较深的护城河。

④管理优势凸显。公司毛利率领先，产能利用率均值90%+，存货周转率及应收账款周转率高于同行，人工薪酬略低于头部企业的情况下，公司的人均创收、人均利润依旧高于同行。

⑤积极布局工程机械行业，国产替代提升市场份额。