HEV：被忽视的欧洲新能车市场，电池全新蓝海，盈利能力数倍于纯电动，A股稀缺对标欣旺达2021年放量

天风覆盖了一个新蓝海市场——HEV电池，不仅需求好且盈利优，到2025年规模600亿相较于现在翻倍成长空间。欣旺达是A股相关稀缺标的，深度绑定雷诺日产供应链。

1）碳排压力下，欧洲HEV需求旺盛

很多人分不清BEV、HEV、PHEV，这里做了一张表给大家解释。

简而言之，BEV是以特斯拉为代表的纯电车，但汽车为耐用品，更新周期较长，短时间内全面过渡至BEV并不现实。因此在碳排放压力下，部分车企将HEV作为改造传统燃油车的有效方式。HEV可以说是BEV的过渡，它能缓解碳排压力，但不需要充电。而PHEV可看做HEV进阶版，可充电，也无需担心里程问题。

目前欧洲HEV市场加速增长，2020Q1单季度销量已达31万辆（疫情影响下），不考虑疫情影响，全年销量有望突破140万辆。据天风测算，预计2025全球HEV销量约1060万辆，复合增长率高达25%。对应市场空间接近600亿元，相较于2020年300亿翻倍，复合增长率15%。

2）HEV电池盈利优于BEV

相较于BEV，HEV盈利更优。单价高很多，且格局更好（涉足企业不多）与技术壁垒较高。

3）欣旺达是A股混动系统稀缺标的

目前包括雷诺日产、丰田、本田、福特、现代起亚等车企提供HEV版本，可重点雷诺日产集团。雷诺2020年将经典车型Clio改款为HEV，稳态年销量有望超18万辆；日产计划2020年在中国、欧洲推广e-power，此技术在日本市场反响很好，潜力大。

欣旺达19年与雷诺日产合作，2020年下半年开始放量。预计到2021雷诺日产订单收入20亿，利润2亿，2022年达3亿净利。