0803强势股脱水 | 进来学习，如何像高瓴一样买医药赛道

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、盛视科技：花式免税

（1）大涨题材：智慧城市+华为产业链+免税+深圳本地股

公司是国内智慧口岸应用龙头，主要为边检、出入境口岸等提供通关、监管软硬件。在过去三年国内机场改扩建工程中，公司大型机场渗透率达83%。另外公司还有两大想象力较大的细分：

①疫情管控和5G带来存量口岸客户的软硬件迭代速度和采购量的增加，公司之前还和华为在智慧机场、5G场景战略合作。

②海南自贸岛对公司主业和衍生业务带来的空间或超市场预期。

（2）研报解读（天风证券）：预期差，极大？

①跨境电商、自贸区、放开市内免税店的一系列举动都是实锤，民航国际线人数增速依然维持在16.6%的水平，2020-2025年TOP50国际机场的交付量约为37个，机场基建交付具备刚性，公司相关业务今年开始迎爆发契机；

②伴随一带一路的推进，类似公司参与的霍尔果斯项目为例，连接中亚、东南亚的西部、西南部口岸未来的客流和人流会有充分支撑，相关城市口岸数量和规模长期来看依旧会有快速增长和基建采购，。

③预计2020-2025年市场容量约为520亿，公司渗透率整体为40%，可获得订单约为208亿；2025年公司营收达到68.9亿体量，约为2019年的8.6倍。

而该数据测算实际上还是偏向保守的，其中海南自贸岛具有较大预期差：

1）海南自贸岛规划背后有宏大的战略背景，若以2025年全岛免税为终极目标，报告中2020-2025年旅客流量增长一倍的假设基础是偏保守的；

2）海南自贸岛的消费场景是当下行业关注的重点，自助退税在海外免税场所已较为普遍，虽然公司当下无任何类似产品，但该业务完全在公司的技术范围内。

2、北方华创、中微公司、至纯科技：28nm，瞧谁不起呢？

（1）大涨题材：国产芯片

科创板一哥中芯国际上周五盘后公告，拟与北京开发区管委会成立合资企业，聚焦于生产28纳米及以上集成电路，预计投资超五百亿人民币，公司出资51%。

与芯片厂商全力加码7nm、5nm不同，实际上在半导体晶圆代工工艺中，前两代的28nm是一个长周期的工艺节点，是半导体制程工艺的性价比拐点，中芯国际曾在2017年就实现了28nm工艺，目前在物联网、汽车电子、消费电子还有众多应用。

此外，从中芯国际19年营收看，成熟制程0.15/0.18μm的营收占比为38.55%，55/65nm节点营收占比27.30%，合计超过65%，而先进制程28nm节点的营收占比不足5%，有较大提升空间。

（2）研报解读（中信建投）：一图解释为何大涨

中信建投测算了中芯国际28nm新项目对设备厂商订单拉动量。

1）假设项目与长江存储建厂/产能爬坡速度近似；

2）假设总资本开支76亿美金中约75%用于设备开支；

3）以三种市占率来测算：一是各公司各产品目前在长江存储的市占率；二是各公司各产品目前在中芯绍兴的市占率；三是各家中长期的可达市占率来计算。

3、广汇汽车：港股大佬停不下来了

（1）大涨题材：汽车+恒大概念股

公司是中国最大的乘用车经销与服务集团，潜在二手经销商龙头，目前中国汽车保有量已接近美国，而二手车交易量仅为美国1/3。

市场催化主要是恒大汽车，恒大曾在2018年耗资百亿入股广汇集团，后者拥有广汇能源、广汇汽车、广汇物流等A股上市公司。自6月15日以来，恒大健康（即将改名恒大汽车）累计涨幅超四倍，市值突破3000亿，今日还正式公布了6款车型。

（2）研报解读（天风证券）：底部反转，明年利润可能翻倍

①二手车经销龙头。4月上旬基本完成复工，疫情期间积压的维修保养需求迅速填补。经销商Q2利润率明显恢复。

②5月起二手车增值税减按0.5%征收，减税政策红利下，经销商也有动力把二手车业务纳入主营，营收规模较大提升，并带动二手车关联业务（维保、金融等）的渗透，参与环节增多，利润空间打开。

③广汇利润结构中，新车销售仅占33%，约七成利润来自维修、保险、汽车金融、二手车业务，后市场占比高可平滑新车市场周期波动，利润更多跟随保有量规模而成长。

④天风预测2020年至2022年，利润分别为20.5、31.2、37.9亿。在22年广汇ROE水平8%预测下，对应PB为1.12x，预计22年净资产564亿，对应市值632亿元，对应目标价7.8元。

4、索通发展：还是卖材料稳

（1）大涨题材：有色金属+业绩预增

公司主营预焙阳极，为铝上游产品，根据百川数据，山东某铝厂自8月起预焙阳极采购基准价格较7月上涨180元/吨。

公司预告半年报扣非净利润同比增长66%-96%，主要由于产能增加，毛利率大幅提升。另外下游的文山铝业等电解铝项目于6月份就开始需求上量，对阳极刚性需求增加。

（2）研报解读（天风证券）：老演员了

①索通发展是国内预焙阳极龙头，商用阳极产量和出口量均为行业第一，预计未来三年阳极产量CAGR20.5%，伴随着阳极价格见底回暖，有望驱动业绩迅速增长。

②渠道优势保障满负荷开工，单吨生产成本低于行业平均水平。外贸基因保障公司销售渠道，公司近5年产能利用率均接近100%，远高于预焙阳极行业整体70%的产能利用率。

③“索通模式”支撑产能高速发展。公司与下游铝厂合资共建预焙阳极产能，减小初始投入，锁定未来客户，达成铝厂和阳极厂的上下游双赢。

④电解铝价格回暖和需求增量带动阳极价格上行，预计行业利润重回300元/吨，公司业绩料将表现较大的弹性。

5、爱博医疗：天时（大盘）地利（赛道）人和（资金）

（1）大涨题材：科创板+眼科

眼科医疗器械龙头，产品主要是人工晶状体和角膜塑形镜，主要针对白内障和屈光不正眼科疾病。

我国患白内障人群现约1.32亿人，但由于人工晶状体行业长期被进口品牌占据，国产化处于较低的发展阶段，而公司是唯一进入地区带量采购目录中的眼科类国产生产企业，还具有国产替代预期。

（2）研报解读（东吴证券）：先超欧普康视，再追爱尔眼科

如上所述，公司的看点在两个方向：手术领域的人工晶状体+视光领域的角膜塑形镜。

①人工晶状体属于高值医用耗材，主要用于白内障手术，近三年一直保持高速增长，年复合增长率达到65.6%。2019年7月国务院出台了《治理高值医用耗材改革方案》，为国产替代带来新的机遇。公司是唯一进入安徽带量采购目录中的眼科类国产生产企业，也在京津冀高值耗材带量采购中中标，有望在未来三年内保持20%以上的复合增长。

②角膜塑形镜可以有效延缓近视进程，是潜在的重磅品种，中国约有1亿的青少年是近视患者，空间广阔。公司是国内第二家拿到角膜塑形镜注册证的生产企业，产品为市场同类中透氧率最高的，处于放量前期阶段。预计2022年销售收入超过1亿元，成为公司另一大收入来源。

预计公司 20-22 年归母净利润为 0.97、1.42、1.87 亿元，同 比增长 44.7%、46.9%、31.9%，对应 PE 为 262x、178x、135x， 作为国 内眼科器械领域龙头企业，眼科赛道广阔 ，相较可比公司给予一定估值 溢价 。