博通集成：晋升IoT芯片领军者，PS不到3x收购了境外射频芯片，英特尔、思科都是它的客户

海通观点：

1、Advos是优秀的IoT RF设计公司，已成为Intel、Cisco等多家客户的芯片方案提供商。

Adveos及其研发团队在射频电路、模拟电路、混合信号等专用集成电路设计领域有丰富经验，已成为Intel、Cisco等多家客户的芯片方案提供商。公司通过收购Adveos，可有助于公司进一步积强化公司在智能家居、物联网及智慧交通领域的战略布局，提升公司的市场竞争力和长期盈利能力。

2、收购估值较为合理，PS（2019）不到3x。

本次交易的总价款金额为 6百万欧元。交易完成后，公司持有标的公司100%股权，标的公司2019年实现营业收入2.25百万欧元，EBIT 39万欧元，所有者权益32.6万欧元，折算后收购的PS(2019)不到3x，PE(2019) 约15x，估值较为便宜。

3、收购后有望进一步补充公司RF设计能力。

Adveos擅长RF/毫米波系统领域、传感器领域，为多家芯片公司提供定制化芯片设计方案，产品应用于WiFi等通信IoT/汽车电子/网络/医疗/可穿戴等领域。Adveos团队在射频、毫米波、模拟信号、混合信号等专用集成电路芯片设计领域有丰富经验，且能力受到Intel、Cisco等一线厂商认可，公司收购Adveos之后，有望进一步提升在WiFi/毫米波/传感器等芯片设计领域的实力。

公司后续有望受益ETC前装、WiFi、TWS等市场爆发，多个产品线进入高成长、毛利改善通道，有望持续成长为IoT芯片领域领导者。