恩捷股份：分析师“主推”的新能源车标的，公告收购国内湿法隔膜前5的纽米科技，即将成为行业超级巨头

恩捷股份一直是新能源汽车产业链上非常亮眼的公司，国盛证券本周电动车主推恩捷股份和宏发股份，恰好恩捷有一个重磅收购。

恩捷股份于7日公告拟收购纽米科技，后者为湿法隔膜二线优质企业，在消费锂电领域具备优势。收购完成后，将助力公司加快布局3C领域，横向成长为行业超级巨头。

1、纽米国内出货排第5，下游客户主要为消费电池企业

纽米业务以5μm-32μm的湿法隔膜为主，占2019营收94.92%。公司2019及2020Q1湿法膜出货量市占率分别为3.4%、5.2%，处行业第二梯队位置，仅次于恩捷、中材、星源、金立，出货量排第五。

下游客户主要为消费类电池企业，19年公司前五大客户分别为珠海冠宇、乐金化学、惠州锂威、宁波维科、赣锋电池，前五大合计占比64.8%。

2、横向收购稳固龙头地位，协同捷力布局3C领域

恩捷已占据国内湿法膜绝对龙头地位，此次收购纽米等同于产线购买。纽米湿法产能1.1亿平，在建湿法产能1.5亿平。值得注意的是，纽米湿法主设备亦来自于制钢所，同恩捷匹配性较强，恩捷的收购在完成市场出清的同时实现了优质产能的提升，效果将好于新建产线。

且通过收购纽米，公司可快速获取其在3C领域积累的产品、客户资源，通过与捷力协同发展，公司动力+3C布局可更快实现。

3、横向成长为行业超级巨头，竞争优势十分明显

在收购完成纽米、江西通瑞、苏州捷力后，湿法隔膜市场已于近期完成快速出清，公司将横向成长为行业超级巨头。

目前隔膜前五大企业市占率85%，集中度远高于正负极、电解液等。随着市场的出清，隔膜行业的价格降幅将大幅收窄，投资价值凸显。

风险提示：终端需求不及预期。