军工十四五订单预计同比增30-50%，细分战机、导弹等甚至有数倍增长，这几只业绩正高速兑现

军工十四五订单预计比十三五增长30%-50%， 部分型号如战机、导弹等增速更高，可能有数倍增长。

受此影响，机构开始建仓军工板块，科技类基金尤甚。军工作为科技成长股，价值正被市场发掘，Q1、Q2业绩公告以来高弹性亦得到持续兑现。

本周汇总几只业绩超预期的军工股。

1、广东甘化：扣非归母净利大增82%，军用电源龙头补涨需求强烈

公司半年报扣非归母净利4182.17万，同比增82.01%。东兴军工团队梳理了3点逻辑：

①军用电源进入高景气周期，或将受益十四五主战机型放量

子公司四川升华电源是军用雷达电源和电子对抗吊舱电源的核心配套企业。升华电源在雷达电源领域市占率较高，且为某重型歼击机火控雷达配套电源模块，公司有望受益于十四五期间军机产业链景气度的提高。

②预制破片配套多款炮弹及导弹，实战化训练量增加或将带动耗材类军品需求上升

子公司沈阳含能主要承担各种规格钨合金预制破片的研发及制造，产品主要应用于国防科技领域，为海、陆、空、火箭、战略支援等多部队装备的炮弹、火箭弹及导弹产品进行配套。十四五期间，预置破片将受益于实战化训练的增加和消耗性装备的战略储备。

③财务质量优异，外延并购可期

公司此前公告收到“三旧”改造第四块土地公开出让首期分成款1.9亿，公司未来或收到数亿元土地出让金，截止至3月底公司资产负债率仅27%。公司未来将利用账上现金围绕核心军品的两大方向进行产业链上下游并购，在相应军品细分领域的核心竞争力显著增强。

不考虑外延并购，预测未来三年归母净利加权平均增长率将达30%以上；考虑外延并购，2021年净利或超2亿，目前估值25倍。

2、火炬电子：Q2业绩环比大增201%，军用电子信息化需求增加

火炬电子Q2单季净利2.06亿同比增45.81%，环比大增201%。

后续成长性十足，MLCC扩产84亿只产能；且新材料板块已有成效，这块H1收入同比大增189%放量只是开始。

风险提示：军费支出低于预期。