凯普生物：新冠核酸检测龙头中报再超预期！检测服务暴增6倍，毛利率飙升至76%，业务迎来双击

事件：凯普生物公布2020年中报，实现营业收入5.05亿元，同比增长59.44%，归母净利润1.29亿元，同比增长115.43%，扣非净利润1.25亿元，同比增长122.97%。业绩超预期！

1、新冠检测产品+服务贡献较大业绩增量

公司2020Q2单季度来看，营收同比+97%、归母利润同比+155.28%、扣非净利润同比+161.38%，增速较Q1进一步提升。主要是公司新冠核酸检测试剂盒自5月起开始出口销售，同时第三方实验室承接新冠检测服务量持续提升带来。

盈利能力上，公司综合毛利率76.65%，同比下降4.41pp，主要是高毛利率的核酸试剂盒受国内诊疗量下降影响销售占比下降导致，同时公司因疫情原因，差旅费、会议费同比下降，期间费用率40.90%，同比下降20.64%，带来净利率29.30%，同比提升11.07pp。

2、传统核酸试剂盒下半年有望恢复增长

HPV、地贫、耳聋等传统核酸试剂盒受疫情影响，医院门诊量下降影响同比下降，而新冠试剂盒出口带来业绩增量。

国务院明确提出加强二三级医院、传染病医院等医疗机构核酸检测能力，公司出生缺陷产品具有强消费属性，公司的传统核酸试剂盒渗透率有望加速。

因此，考虑到海外疫情持续，国内医疗秩序逐步恢复，下半年核酸试剂销售有望恢复增长。

3、检验服务收入增长近6倍

截至2020H1公司有18家医学实验室（含香港）取得资质，承接新冠检测样本达到175万人次，实现检验服务收入2.42亿元，同比增长596.89%，考虑到国内疫情常态化发展，部分地区可能反复，下半年新冠检测服务量有望进一步上升。

4、盈利预测

不考虑定增摊薄，根据2020年中报，预计2020-2022年公司收入14.77、18.27、21.70亿元，同比增长102.50%、23.68%、18.80%，归母净利润3.72、4.31、5.40亿元，同比增长152.24%、15.98%、25.34%，对应EPS为1.71、1.98、2.48。