杰瑞股份：“国内内循环”迫不及待！自给率跌破30%，能源局7月以来多次推动开发力度，下半年资本开支将大幅增长

杰瑞股份披露2020年半年报，实现营收33.17亿元，同比+28.66%；归母净利润6.89亿元，同比+37.78%；扣非净利润7.09亿元，同比+51.14%。

1、中石油、能源局等近期上调油气开采规划，有望传导至今年下半年资本开支增长

自今年2月份油价暴跌，半年来三桶油的主基调以“保产量、控成本”为主。但7月中下旬以来，中石油、能源局等持续提高国内油气开采规划。7月中旬，川渝两地发改委与能源局牵头，目标2025年打造川渝天然气（以页岩气为主）630亿方产量。7月底，能源局北京会议，要求举全行业之力推动油气增储上产。我们判断，油气开发力度的增强，有望传导至下半年资本开支增长。

2、“ 内循环”迫切性是国内油气政策更为积极的催化剂

国内油服行业高景气始于2018年国内强化“能源保供”政策。目前国际国内环境下，国内原油自给率跌破30%，天然气自给率跌破60%，能源保供压力进一步加大。因此，“内循环”造成国内油气行业增产具有更加强烈的迫切性。

3、管网资产划拨提速推进，中石油、中石化现金流充裕，资本支出资金压力大幅减轻

中石油划拨管网资产交易对价约2687亿元，其中1495亿元将以国家管网公司股权的方式支付剩余部分将以现金的方式支付。第一期90%的现金对价的支付将于2020年10月16日前完成，达1073亿元；划拨管网资产使得现金流压力大幅减轻。

划拨管网资产带来的充裕现金使得油公司得以聚焦上游油气勘探开发，并极大的缓解了油公司本身的资本支出压力。预计资本支出下半年将进一步提速，景气拐点临近。

4、国内油服行业高景气度将持续

随着 OPEC+减产协议的高效执行叠加全球经济逐步复苏，国际原油市场已逐渐恢复平衡。经济内循环框架对国内能源保供增产提出了更高要求，看好“七年行动计划”中长期持续性，国内油服行业高景气度将持续。

杰瑞股份通过极强的竞争力，在行业低谷期，上半年仍取得订单高增长。随着国内油气行业政策逐渐加码，行业基本面拐点出现，公司有望充分受益。此外，不排除海外订单持续推进的可能性。