三棵树：竣工链上收入增速最高的公司，6月以来旧改订单开始明显放量，中国版宣伟已在路上

东吴证券极为看好三棵树未来的成长空间，并分析称，它或是旧改业绩放量最早的公司。

1、业绩强度爆表

三季度开始直到年底，公司很可能是竣工链主流公司中收入增速最高的公司且没有之一，估计工程端能持续在50%以上增速、零售端在30%以上增速，同时净利率继续同比提升，全年业绩增速极为可观，有望大超市场预期。

2、强力卡位内循环黄金赛道

内循环是下半年极其重要的投资议题，其中竣工产业链与旧改产业链是内循环浓墨重彩的环节，竣工周期景气度一两年无虞，而旧改则能看三五年。外墙涂料是旧改最受益的环节，而且公司自去年开始已大幅领先行业前瞻布局全国各地旧改渠道（具有一定排他性），会相较同行更为明显地受益于旧改。

6月以来，已经观察到旧改订单开始明显放量，公司很可能是旧改放量最早的股票。

3、去年大涨后仍大额回购显魄力，大幅招兵买马夯实持续快速成长基础。

经历19年股价大幅上涨后，公司仍进行了近6亿元的股份回购进行员工持股，魄力全A股罕见；年初以来又趁行业低迷，大幅招兵买马、人员扩张速度全产业链领先，为后续两年的持续快速增长提供了有力支撑。

4、海外大国的涂料龙头多以本国企业为主，涂料也是我国最后一个内资还不是行业龙头的建材细分行业

三棵树极大概率将成为未来中国的涂料企业龙头，长期成长空间对标美国涂料龙头宣伟（600亿以上美金市值，30倍以上PE），市值空间极大。

预计20-23年公司业绩分别为7.2亿、11.0亿、15亿、20亿，增速分别为80%/53%/36%/33%。对于中期业绩爆发力与确定性极强、质地优异、且长期成长空间够大的公司而言，年内目标价可以给予三年后30倍PE的目标价，即600亿市值。