0814强势股脱水 | 下一个盐津铺子式的次新股来了？

1、甘源食品：线下炒散货小龙头

（1）大涨题材：食品+次新股

公司在开板前也是热门次新之一，以籽类休闲食品为起点，后产品拓展至坚果果仁和谷物酥类休闲食品，目前拥有江西萍乡、河南安阳两大生产基地，目前为籽类、炒货、坚果果仁等产品的休闲食品龙头，拥有五谷小吃极客爆品，其中老三品（青豆、蚕豆、瓜子）市占率达70%。

（2）研报解读（东北证券、天风证券）：极致单品和稳定渠道

①我国休闲食品行业长期维持较高增速，目前休闲食品行业规模达万亿，但细观到每一个细分的市场中时，又有着较大的差异。在烘培食品、糖果巧克力、膨化食品、饼干等细分市场中，市场竞争十分地激烈，并且市场份额大部分都被国际上的一些巨头公司所占据。

在坚果炒货领域中，行业集中度尚还较低，销售规模，工业化生产等尚还处于初步阶段，对于我国的坚果炒货行业内公司，存在着较大的发展机会。

②公司品牌溢价能力较强，主经典产品蟹黄味瓜子仁、蟹黄味蚕豆深入人心，品牌力强大。目前推出新三品花生、炒米、兰花豆系列，其中兰花豆市场空间约300亿-500亿之间。

③公司主要竞争对手包括两类，一类为以线下渠道为主的公司，如洽洽食品、来伊份、盐津铺子等；另一类为主营线上渠道的企业，如良品铺子、三只松鼠、百草味等。

目前公司在与经销商合作中议价能力较强。公司和经销商合作稳定，区域布局广泛，线下渠道优势突出。截至2019年公司拥有1000多家稳定高效的经销商队伍，近年来新增和退出的经销商体量较小，合作关系日趋牢固。尽管2020年有疫情的影响，但公司凭借渠道的下沉和区域的扩张，依然可以保持较快的增速。

2、建龙微纳：还有半数待进口替代

（1）大涨题材：化工+科创板

公司分子筛产能位居国内首位、全球第六，是国内少数涵盖分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛的研发、生产、营销、技术服务全产业链的企业。

下游应用于空气分离、炼油、石化、制冷剂、天然气、中空玻璃等领域，占下游成本比例非常小，但超过 56%的市场仍被 UOP、CECA、Zeochem 等五大跨国企业所垄断。

（2）研报解读（中信证券）：医疗用氧打开成长新空间

①2018年全球分子筛吸附剂消费30.4万吨，下游产业中石油、炼油、天然气炼化产业占据总消费份额的50%以上，预计到2025年全球分子筛吸附剂消费上升至约50万吨，对应市场规模超150亿元。

②公司目前在建产能扩张项目包括制氢、制氧分子筛生产线建设，未来随着一批产能扩张项目落地，预计公司成型分子筛产能将从2019年的1.55万吨上升至4.1万吨，大幅扩产支撑未来业绩高增长。另外公司与国内多家重点科研机构展开深度合作，在工业制氢制氧领域、核废水处理催化等新领域的分子筛研制已获进展。

③2018年我国家用制氧机产量已经超过100万台，相比2014年提升了约4倍，2020年我国医用制氧规模有望超过200亿元，其中制氧机需求会逐步下沉至家用。公司正在积极布局家庭医用氧气制氧分子筛制造，根据2020年中报，公司家用医疗用分子筛收入同比大增162%，占同期营业收入26%，未来公司将继续加大“小家氧”分子筛产品的生产，充分享受医疗用氧市场快速扩张带来的红利。

3、红相股份：军工最强细分

（1）大涨题材：军工+公告

公司8.6亿收购志良电子，标的主要从事雷达电子战领域的电子侦察、电磁防护，另外子公司星波通信早先还中标2.9亿微波源高频头合同。

这一波军工行情以战斗机和导弹为主导，星波通信是军用微波领先企业，下游应用可在导弹雷达导引头、机载雷达。

（2）研报解读（安信证券）：一份大单顶一年

①电子战装备既是现代战争的重要作战手段，是作战能力提升的“力量倍增器”，又是贯穿和平时期侦察、干扰、训练等应用的作战装备类别。根据预测，到2022年全球电子战市场空间将超300亿美元。

②雷达及电子对抗是现代信息化战争的关键，目前国内除了国家队研究所以外，从事电子战领域的企业甚少，志良电子是国内极少数具有雷达对抗系统级和全产业链条配套合作能力的企业，拥有军用电子对抗、电子侦察、电子防御和雷达模拟仿真多个产品线。

②子公司星波通信是航天装备雷达导引头的核心配套单位，是国内少数为多个弹载武器平台提供组合级产品的民营企业之一，配套层级较高。从订单来看，仅近两次公告订单已达星波通信2019年营收（1.4亿元）的3.6倍，按照19年净利率水平，目前已为公司带来超过1.6亿元的净利润。券商认为公司军工业务的价值还未充分体现，估值方面有望继续重塑。

4、东江环保/瀚蓝环境：行业翻倍空间

（1）大涨题材：环保+固废处理

2017年我国危废产生量为6937万吨，近年来我国政府对于环保政策的执行力度逐步趋严，对企业非法处置危废的行为进行了严厉打击，导致此前产废企业的瞒报、漏报行为得到了一定程度的遏制。如果参考其他国家工业危废占一般工业固体废物的比重，假设我国的这一占比为4%，那么未来我国每年的危废产量有望达到1.32亿吨。

东江环保是国内首家境外上市的民营环保企业，为危险品固废处置龙头；瀚蓝环境则覆盖生活垃圾、餐厨垃圾、工业危废协同一体化产业链，公司在一季度利润下滑近 29%的情况下，公司上半年实现利润的正增长，半年报净利润4.51 亿元，同比增幅 0.86%。

（2）研报解读（中信建投）：供给紧缺，大省确定性扩产

①我国危废种类较为繁杂，而大部分危废处置企业规模较小，处理资质单一，难以处理复杂的危废，造成行业产能扩张的同时，供需端结构不匹配，再加上产能投产周期较长、部分产能选址不合适、工艺不达标等问题，致使我国危废处理产能利用率仍然偏低。

但另一方面，由于不同省份间危废跨区域转让审批较为严格，导致各省的危废处置供需格局存在差异，部分地区危废处置产能存在较大缺口，如江苏、内蒙古、山东、湖南、浙江、广东、山东等地。

②我国危废处理产能主要可以分为资源化和无害化两类，其中资源化产能利用率较低，而无害化产能供给则较为紧张。因此，部分省份出台了相关政策推动省内无害化产能的建设，如浙江省要求到2020年新增焚烧及物化产能27.35万吨/年，福建省要求新增处置能力达30万吨以上。

③从行业格局来看，危废行业目前仍呈现出小而散的局面，主要原因在于危废处理资质难以获取，加上跨省转移审批严格导致企业产能扩张存在瓶颈。在这一背景下，危废处理资质较为齐全，并且具有确定性产能增量的行业龙头市场占有率有望逐步提高。