交控科技：上半年新签订单12亿，未来3年复合增速60%，刚推出天枢系统，工业互联网这块被严重低估

交控科技受益近年城轨建设红利，在手订单非常充沛足以保障未来3年业绩高增。此外，它还有工业互联网属性，这块被严重低估。

1）上半年新签订单12亿

交控为轨道交通信号系统细分龙头，通过攻克技术壁垒实现城轨信号系统的自主可控。

信号系统建设周期较长，一般生产及交付周期约3年。公司刚公告中报业绩，2020上半年新签订单12亿，其中信号系统工程项目10.51亿；预付款高达1.7亿同比增2.76倍；归母净利8737万同比大增170%。充沛的在手订单持续保证未来3年业绩高增。

2）未来3年净利、营收年复合增速超30%

华西证券根据行业增速及公司在手订单测算了公司未来几年增速。

轨交信号系统未来受益于新建线路建设、早期线路更新、重载铁路信号系统升级等驱动，未来3-5年内新增市场潜力200亿/年，年复合增速至少20%以上。

交控2016-19市场份额分别为5.88%、24.13%、30.77%和25%，排第6、2、1、1。结合公司过往营收增速及在手订单情况，公司作为龙头未来3-5年整体营收复合增速应高于行业增速在40%概率较大，对应的净利年复合增速更高为57.48%。

3）工业互联网属性被严重低估

公司在市场上被分为机械设备类公司，但公司产品线城轨信息系统的应用场景属于非常典型的工业互联网场景。基于信号系统，实现轨交系统全过程的数据采集、交互、实时处理及实时控制。

公司核心产品CTBC发展到第四代。工业互联网本质追求即提升效率，而遵循工业互联网一般架构开发的交控科技CBTC系统在缩短发车间隔、降低成本、满足国内客户个性化需求等诸多方面展现出效率提升的卓越效果。

公司最新推出的天枢系统将实现轨交运行数据的大集中与大共享，有望连接起出行生产过程中的“工业互联场景”和乘客出行服务中的“移动互联场景”，可实时设备监测保障行车安全、远程监控等，还可与导航相结合推出移动互联产品，必将显著提升轨交信号系统的商业价值，长期打开交控成长边界。

未来3年业绩复合增速近60%。

风险提示：竞争加剧，技术更新加快。