佳讯飞鸿：铁路通信系统有望开始大范围更新，市场空间增长3倍起，公司占据50%份额，还包揽国防80%市场

近期交控科技市场关注度比较高，其是轨道交通信号系统龙头，上半年新签订单12亿，预付款同比翻了2倍多。

在内循环+大基建背景下，同处轨交铁路的佳讯飞鸿也值得重视，主要做铁路指挥调度系统，是个既有增量（铁路投资额提升），又有存量替代（5G-R替代GSM-R）的细分，成长性比较好。

1、增量来自铁路里程持续增长，铁路固定资产投资规模超预期

全年铁路固定资产投资额有望超8200亿元，2020年上半年全国铁路固定资产投资完成3258亿，多地区地铁路局明确或即将调增额度。

目前我国铁路运营里程13.9万公里，其中高铁3.5万公里，据规划，到2025年铁路网规模要达到17.5万公里。

近期国铁局出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，提出到2035年全国铁路网达20万公里，其中高铁7万公里。

铁路通信设备将随着铁路规模扩大，市场持续释放。

2、存量替代，5G-R替代GSM-R在即

当前我国铁路指挥调度系统以GSM-R为主，为窄带语音通信，当前已无法满足实时语音、视频、视频监控等功能承载。

随着5G加速，5G-R有望逐步取代GSM-R系统，预计在2021年下半年或2022年迎来加速替代期。

据测算，目前GSM-R系统规模22.1-29.5亿，5G-R市场空间将是当前的3.3-9.5倍。

铁路指挥调度是个壁垒很高的行业，对可靠性、可控性、安全性都有要求，公司在此领域市场份额过半，装备了15个铁路局，覆盖5000+车站。

此外，公司已经率先完成5G接入模块开发，同时与北交大、中兴、中移动共同编制“综合轨道交通5G应用技术白皮书”

3、国防信息化市场空间大，公司在细分领域市占率80%

凭借技术同源，公司在国防专网调度中，占据80%份额，承担的都是高等级项目。而竞争对手西安十所、上海新光等规模小，不构成威胁。

随着国防信息化的不断推进和落实，该项业务有望成为公司新的新的利润增长点。

4、业绩进入快速成长期