LED照明：超两千亿的行业，还未出现百亿营收级别的公司，未来将进入集中度提升阶段，这家A股公司各项数据行业第一

招商证券覆盖了LED照明行业及龙头公司欧普照明。

近期经营跟踪：20Q2环比Q1恢复明显，19H2受人事及渠道策略调整影响经营业绩，基数不高；预计经营复苏效果可在20H2持续。20Q2商照、电商渠道等已恢复正增长，其中商用照明已达两位数以上同比增长；家居渠道预将顺应国内疫情的可控局面，疫情压制的装修需求亦将顺势后移，复苏可期。

其长期看好欧普照明的逻辑是LED通用照明行业进入行业整合阶段，行业集中度未来将持续提升。作为龙头欧普将会收割更多的市场份额。2019年通用照明市场规模在2700亿以上；但行业截至目前尚未出现百亿营收级别的公司，欧普作为行业龙头，市场份额也仅在3%左右。

公司在产品、品牌、品牌等方面优势明显高于国内其他企业。

1）产品：积极推进品类扩张与产品迭代，且生产制造效率行业领先；

2）品牌：家居照明起家，品牌塑造较早，持续高投入，知名度较高；

3）渠道：流通以及零售渠道店面众多，数量持续扩张，质量有序提升；电商积极发力，持续高增，市场份额已居首；商照积极布局，紧抓行业增长点。

从LED照明企业的规模效应、毛利率、人均创收等数据来看，都是行业第一。

此外，公司也是地产后周期的典型分支。

此外，线上市场市占率从2018年的低于10%提升至当前约20%，位居行业首位。