华能、华电齐齐涨停！火电发生了什么？不仅仅是低价低估值，分析师还在上调盈利预期

今日午盘华能国际、华电国际齐齐涨停！

除了市场追逐低估值之外，华能国际昨日发布中报，二季度利润同比增长213%：1H20归母净利润57亿，同比+50%，2Q20归母净利润37亿，同比+213%，煤价弹性兑现，20Q2发电量回暖叠加煤价下行驱动业绩增长。20Q2公司资产减值转回118万元（19Q2损失为3.1亿元），资产减值阵痛缓解有望，全年利润兑现确定性提升。

国投电力大涨6.64%，火电提弹性，国投电力20年净利润对火电电价（+0.01元/千瓦时）、煤价（-10元/吨）弹性分别为+4.0%/+1.7%；水电助增长，两杨电站全部投产后有望带来增量归母净利润6亿，对应19年国投归母净利润增厚13%。

电价风险总体可控：2019年华能/华电市场电比例已达50%+，火电市场化比率进一步大幅提升空间有限，电价下浮风险总体可控。

煤价下滑利好成本管控：秦皇岛Q5500动力煤YTD均价551元/吨，同比-62元/-10%，虽近期煤价有所回升，但累计降幅明显，火电利润弹性可观。

附华能国际业绩点评：Q2业绩大超预期，火电龙头重新起航

①Q2公司售电量914.7亿度，同比增长5.4%，电量同比转正；Q2上网电价同比-1.25%，Q2营业收入387.7亿，同比增长2.52%。

②公司Q2营业成本下降16.09亿，降幅达4.96%，主要为燃料价格下跌影响，上半年境内燃料成本同比减少58.13亿元，使Q2毛利率达20.47%，同比+6.37个百分点，盈利能力明显提高。

③Q2财务费用21.4亿，同比-22.13%，是由于带息负债减少以及利率下降；资产减值损失同比-3.15亿元，是由于上年同期子公司洛阳阳光热电破产重整计提减值损失；投资收益8.23亿，同比+42.39%，是由于联营公司深圳能源盈利增加。

④上调盈利预测评级，预计2020-2022年归母净利润89/97/102亿，PE为8.9/8.2/7.8倍，上调目标价至6.76元，维持“买入”评级。