德美化工：抱住浙石化这个行业最粗大腿，将拥有最强资源和规模优势，预计每年贡献6亿利润，目前市值仅36亿

德美化工本身是纺织化学公司，旗下德荣化工项目将跟随浙石化投产，带来每年4-6亿利润，正式打开成长空间，估值将得到重估。

1、国内最大的乙烯裂解副产品综合利用项目即将投产

德荣化工（德美化工和浙江石化股权比例为50:50）项目位于鱼山岛绿色石化基地，依托浙石化一期、二期乙烯等装置副产的碳五碳九为原料进行深加工，生产一系列高附加值产品。

总投资32.5亿，建设50万吨碳五分离，20万吨碳五加氢，48万吨碳九分离加氢、7万吨间戊二烯树脂、10万吨DCPD树脂加氢和6万吨碳九冷聚树脂等装置。

项目一期将和浙石化二期项目同步投产，二期2021年下半年。两期达产后盈利预期4-6亿。

2、谁能拿到浙石化的乙烯裂解副产品，谁就是国内规模优势最明显的生产商

国内目前最大的C5装置一般就是20-30万吨规模，大部分为15万吨以下的小装置。

行业的核心是要依托大型乙烯裂解装置才能拿到稳定的C5和C9原料。浙江石化中期420万吨乙烯，远期800万吨以上乙烯产能的规划，将是国内最大的乙烯生产基地，谁能拿到浙石化的乙烯裂解副产品，谁就是国内规模优势最明显的生产商。

此外，项目和浙石化二期同步建设，融入浙石化整体的原料产品平衡体系，同时依托浙石化的管理和经验，投资成本和运行成本都有大幅节约。

需求方面，C5和C9树脂的主要下游应用为橡胶加工、路标漆、医药卫生、胶黏剂等，公司从去年开始就在做客户对接工作。

3、未来有望成长为依托浙石化的精细化工品巨头

德美化工是纺织化学品的龙头公司，该板块盈利较稳定。

德荣化工将是公司开启新一轮成长的起点，一方面浙石化项目本身还处于成长期，另一方面C5和C9树脂下游应用的开发上也有挖掘潜力。

和浙石化的合作模式如果成功打通，未来德荣有望成长为依托浙石化的精细化工品巨头。