拓斯达：PE仅17倍的机器人小龙，H1净利大增366%！突破立讯精密、比亚迪等大客户，拿单停不下来

①抗疫产品口罩机需求旺盛，公司凭借口罩机核心技术超声波焊接的技术储备及高效研发能力，在3月份即实现稳定供货，上半年口罩机超预期放量，导致工业机器人业务收入大幅增长；且目前海外疫情还未见顶，预计在出口拉动下短期内对口罩机仍有需求，公司全年业绩高增长确定。

②受疫情影响，公司其他产品的生产、交付、施工进度放缓，导致注塑机和能源管理业务增速下滑。2019年10月至今，国内工业机器人产量连续10个月增速为正，国内工业自动化行业有望全面复苏，公司作为国内行业龙头业绩弹性较大。

①20H1毛利率54.78%，同比+20.76pct，主要受益于受益于盈利水平高的口罩机放量贡献业绩；注塑机配套设备和智能能源管理系统业务基本维持稳定。

①7月公司拟募资不超过6.7亿，投资6.1亿元用于智能制造项目建设。此次项目主要目的为加大核心系统底层技术投入，有望提高公司盈利能力。项目通过新建核心系统研发实验室，有望缩小底层技术方面与国外先进水平的差距，将进一步增大公司机器人本体自制比例，从而起到降低生产成本的作用。

②2019年公司的大客户战略取得显著成果，有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户。行业龙头资金相对充足，产品质量要求更高，会更有动力投资自动化产线。目前公司大客户立讯精密在越南积极扩充产能，6月拟增资子公司4.5亿美元用于越南厂房扩产，预计将带来拓斯达的设备采购订单。

预计公司2020-2022年净利润分别为7.0/4.9/6.2亿，对应PE为17/24/19。