0821强势股脱水 | 一个被忽略的军工细分，业务量翻了三倍了

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、山东威达：换电真龙头

（1）大涨题材：智能制造+换电

公司作为国内电动工具配件龙头，受益下游DIY需求快速增长，海外疫情隔离期间DIY需求提升，带动家用级电动工具销量提升。另外欧洲市场新能源汽车销量激增，也利于公司专业级电动工具和锂电池包等汽车相关配件销售。

此次主要催化是换电概念，此前与蔚来出资成立换电站设备，持股44%为第一大股东。

（2）研报解读（安信证券）：这电池和车分开卖，也是一种抬估值的手段？

①新能车换电模式能解决新能源汽车充电难、购车成本高、续航里程焦虑、电池易自燃等一系列的问题，实现整车厂、电池厂、设备厂、消费者、政策层等多方共赢。5月，充换电被纳入到“新基建”范畴；8月，由蔚来、北汽等企业推动的“换电”的国标通过审查，在政策层主导下的换电模式开始加速，

②截至2020年7月，全国换电站保有量为457座。短期和中长期，换电站规模的扩大将会给设备商带来180亿元的市场空间。

1）短期：仅考虑北汽、蔚来，2021年将会有9.3亿设备需求

2）中长期：预计2025年，换电站带来180亿元市场空间

③公司是世界钻夹头行业的龙头，拥有电动工具领域全球高端客户群，是世界上最重要的钻夹头生产基地。国内电动车换电进入加速普及期，公司长期深耕该领域，与蔚来等企业建立了密切的合作关系，有望随着行业成长快速发展。

2、海兰信：这个题材不太敢炒？

（1）大涨题材：军工+数据中心

公司主营导航等智能航海产品，军工四证齐全，产品已应用到包括“辽宁舰”在内的各类舰船上。

公司15号和网络安全龙头奇安信、海南移动等就海南自贸港海底IDC建设。在之前的自贸港建设方案（2020-2025）中，海南提到要构建全球互联网的企业专用通信线路，开展国际数据专线和国际互联网业务，即官方VPN，比较容易让人联想。

（2）研报解读（招商证券）：业务翻了三倍

①海底IDC是在“新基建”背景下，一种全国甚至全球具备创新理念的全新数据中心模式，具备：低能耗、低成本、低延时、高可靠性等建设周期短并可模块化生产的优势。公司负责此次海底IDC产品关键核心技术突破、产品研制以及海底IDC的运营和市场推广。

②受军改等影响，公司军品业务自17年以来出现一定下滑，对公司船舶业务毛利率造成较大负面影响。而随着“十三五”军品采购计划加速执行，公司军品业务规模在2020年大幅增长。

截止半年报，公司新签订单2809.21万元，相比去年同期增长300.17%。下半年度跟踪订单约1.5亿。预计军品订单的复苏将显著改善公司船舶业务的盈利能力。

3、永艺股份：庄股重生

（1）大涨题材：家具家居

公司是国内首家在A股上市的座椅企业，产品主要涉及办公椅、沙发（功能沙发为主）、按摩椅及功能座椅配件等。19年我国办公椅出口额192亿元，龙头永艺占5.4%，考虑到国外销售渠道集中度高，国内企业出口集中度存在较大提升空间。

另外同属于按摩椅行业的荣泰健康、奥佳华均走出趋势行情。

（2）研报解读（天风证券、浙商证券）：海外前瞻布局

①全球办公家具市场规模约514亿美元，亚太地区占全球47%的产值，以及41%的消费市场。2019年全球办公椅市场规模预计为251亿美元，欧美市场合计占31.2%。行业出口集中度提升趋势明显，并具备持续提升空间。

②公司率先布局越南，卡位海外稀缺产能，其中二期生产基地预计今年三季度投产。疫情影响海外消费购物需求从线下到线上转移，公司跨境电商业务拓展顺利，国内生产产品已获得国外市场认可，跨境电商为成熟产品在新渠道拓展。

③公司与网易严选、小米有品等公司开展深度合作，另外已为杭州G20峰会、华为、格力、百度、海康威视、顺丰等公司提供产品和服务。

4、分众传媒：正宗“影视股”

（1）大涨题材：传媒+影视

公司为楼宇广告龙头，半年报扣非净利润6.2亿元，同比增长63%，阿里巴巴为三大股东，已成为阿里全媒体数字化生态中的核心线下平台，并于2019年双十一与天猫全面打通。

另外影院媒体之前是公司第二大收入来源，上半年遭遇重挫，全国影院目前复工率近80%，随着《八佰》8月21日上映与国庆档的到来，票房与影院广告恢复加速。

（2）研报解读（方正证券、华金证券）：多看看楼梯广告，那里面有复苏风向

①公司其实一直是经济复苏风向标一样的存在，单看Q2，分众传媒的营收为26.7亿元，环比大幅增长37.9%，同比降幅缩窄至13.9%，归母净利润为7.9亿元，同比大幅增长79.4%，扣非归母净利润为6.5亿元，同比增速高达142.7%。

②去年以来，公司积极拓展日用消费品广告主，20Q2楼宇媒体业务中来自日用消费品行业广告主的收入占比已提升至37.1%，较去年同期提升13.2个百分点，收入同比增长25.1%。值得注意的是，20H1来自互联网行业广告主的收入同比增速已转正。另一方面，停业状态许久的影院于近日开业，而公司的主要竞争对手上海晶茂去年7月已宣布破产。

③20H1公司媒体租赁成本同比大幅下降31.6%，源于三方面，

1）影院因疫情影响停业封闭，租赁成本同比减少5.6亿元；

2）19H2以来公司致力于优化和梳理媒体资源点位，截止至7月公司自营楼宇媒体总数较去年同期减少40.5万个，对应的成本减少2.5亿元；

3）政府税收优惠，公司20H1营业税金及附加大幅减少85%。 

5、杭氧股份：你“气不气”

（1）大涨题材：机械+半导体

公司为空分设备龙头，半年报净利润约4.13亿元，同比增加3.56%，其中上半年新签空分设备及石化设备订单33亿元创下半年度新订合同额新高。

此前公司还通过向青岛芯恩提供气体产品进军半导体。另外前两日市场有过一个小题材氦气，公司有过相关业务。

（2）研报解读（华泰证券、东北证券）：兼具中长期成长性和短期弹性的本土龙头

①公司在大型空气分离设备国内市占率50%+，率先打破大炼化配套空分的国外垄断，空分业务进入稳定期，产能利用率维持高位。20H1新签空分设备及石化设备订单33亿元，创下近年来新高，Q2应该是加强了交付使得整体毛利率水平环比和同比都超预期改善。

②公司同时是工业气体佼佼者，工业气体以现场供气为主，收入已经超过设备业务，气体经营周期更快，营业收入与现金流的匹配度好，运营效率更高。目前气体业务已进入利润释放期。根据目前在手项目测算，预计20年产量增长13%，21年产量增长23%，其中稀有气体的产能明年翻倍。

③目前全球工业气体行业3家巨头中有两家是做空分设备起家的，证明设备+运营的优势明显。对标海外巨头，EBITDA估值给予15倍，气体业务的估值在230亿元左右，叠加设备业务，公司整体估值可达260亿左右，目前市值被低估。

华泰证券将杭氧20年的盈利预期上调至7亿，东北证券则上调至了7.6亿。