光线传媒：为什么交出史上“最惨”中报，机构却给出“买入”评级？多个爆款项目下半年集中爆发

《八佰》票房破10亿引发资本市场关注，作为《哪吒之魔童降世》的姊妹篇，定档国庆的《姜子牙》目前最被看好接棒《八佰》成为爆款，其背后的光线传媒也因后续一年影视项目集中爆发被国信传媒上调至“买入”评级。

（1）受疫情影响，公司上半年业绩下滑

①20H1公司实现营业收入2.59亿元，同减77.86%；归母净利润0.21亿元，同减80.46%，公司Q2实现营业收入0.33亿，同比减少87.08%，实现归母净亏损890.86万，去年同期净利润为1366.65万；

②20H1公司毛利率和净利率分别为33.01%和7.57%，分别同增30.99pct和同减1.42pct，期间费用率为14.29%，同增3.88pct；

③20H1公司电影及衍生品业务实现收入0.92亿，同减90.06%，毛利率为56.56%，同比增加65.08%，电视剧业务实现收入1.53亿，同减30.56%，毛利率为19.80%，同比下降19.22%；艺人经纪等业务实现收入0.14亿，同比减少45.58%，毛利率为23.26%，同比减少38.56%。 

（2）《姜子牙》定档十一，多元内容变现进步显著

①电影：公司备受瞩目主投动画电影《姜子牙》定档国庆，依托《哪吒之魔童降世》的口碑，有望成国庆档爆款，20年下半年预计上映电影项目12部，预计制作电影项目包括《深海》《星游记之冲出地球》《大鱼海棠2》等39部；

②剧集：公司目前剧集着重于头部内容投入，单部剧盈利能力提高，2020下半年预计制作、播出电视剧/网剧（含网络电影）项目包括《恨君不似江楼月》《对的时间对的人》《左耳》等21部；

③动漫：公司上半年推出《敖丙传》等影视联动或衍生漫画，上线14部原创漫画，引入60多部第三方优质漫画作品。