艾华集团：快充解决方案最受益的公司！华为快充都用它家的电容，稀缺的全产业链公司，分析师认为拐点将至

艾华集团是国内铝电解电容龙头，拥有完整产业链，在照明、快充市占率全球第一。2020年上半年营收增速2.01%，净利润增速高达31.93%，下半年随着可转债募投项目新产能陆续释放，公司营收扩张可期。

科普：三大基础被动电子元器件（电阻、电容及电感器）之一，电解铝电容下游包括消费电子、电脑及周边产品与节能照明，占比分别达到45%、24%、14%。2019年铝电解电容器市场规模341亿元。

1、手机厂商取消附赠充电头，第三方充电头受益

手机耗电量对着功能增加而增长，快充逐渐成为手机的标配，第三方充电头销量大幅增长。

根据新闻，苹果拟取消随机附赠的耳机和充电头，以抵消新增OLED屏幕和5G零部件的高成本，三星或将跟随。因此第三方快充产品解决方案需求有望释放，产品性价比高的厂商如艾华集团在第三方充电厂商的电容供应链中具有可观的竞争力，市占率有望进一步提升。

2、铝电容器是快充充电器中的核心被动元件

充电器中的铝电容主要用于输入电流滤波和输出电流滤波，充电功率大小与电容总容量高度相关，而总容量又关系到单个电容器用量。以华为65W超级快充为例，充电头输入端为3+1颗艾华Aishi电容。

3、海外厂商退出中低端市场，国内厂商迎来机会

2019年全球前五大铝电解电容厂商中有四家是日本企业，艾华集团排名第四。

中国在中高档铝电解电容器产品方面，仍主要依赖进口日本产品。国内电容器产品制造仍集中于中低端产能。中低端竞争激烈，海外厂商如村田选择退出中低端市场，聚焦高端市场，为国内厂商拓展业务规模提供良好机遇。分析师认为，纵观前几十年，被动元件厂商的业绩都稳步增长，波动并不剧烈，未来还将保持稳健的增长态势，具有长期投资价值。

4、艾华集团拥有完整产业链，推进产能扩张

艾华集团拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”完整的产业链，是全球仅有的少数几家有类似完整产业链的企业。其中化成箔占总成本30-60%，技术、环保壁垒高。

公司2016年发行可转债积极扩产，募集资金人民币6.91亿元。截止2020年6月30日已投入4.26亿元，上半年实现效益7771万元。截至2019年末，公司铝电解电容器产能为123.88亿支/年，同比增加17.79亿支/年；当年产量为102.42亿支，同比增长2.18%，产能利用率为82.68%，由于新增产能未完全释放，产能利用率有所下降。

5、盈利预测

分析师认为铝电解电容的行业拐点将至，公司作为行业龙头，有望受益，预计公司2020-2022年营收增长为16.6%、21.7%、21.3%。归母净利润分别为4.03亿元（+19.3%）、5.00亿元（+24.2%）、6.07亿元（+21.3%），EPS分别为1.03元、1.28元和1.56元，对应PE分别为28倍、22倍和19倍。