胜宏科技：PE仅20倍的高端PCB厂商，显卡版绑定AMD拿下40%份额，汽车板导入特斯拉多个产品

胜宏科技是国内PCB硬板龙头之一，在显卡板占优很高的份额，同时切入汽车电子版进入特斯拉等头部客户。叠加PCB层数升级带来的毛利率提升，未来成长性很强。

1、同时受益云计算建设+数据中心可视化需求

公司网络通讯类产品已成功导入核心ODM厂，通过富士康、华硕、华勤，开始间接供应阿里、曙光等终端用户，直接受益云计算建设加速。

值得注意的是显卡板卡业务，受芯片升级及行业标准门槛提高带动，有望量价齐升级。

①量上，截止19年末已经是连续三个季度增长，今年7月NVIDIA反馈Q3供给吃紧，还将继续涨价。

②价上，显卡PCB层数从6-8层升级至12-14层并采用高速材料，单价可提高约40%以上。

目前，胜宏在显卡PCB领域市占率提升至40%，紧紧抱住AMD和英伟达两大头部客户，打入其高端显卡供应链。

2、汽车PCB业务是新增量，拥抱特斯拉等核心客户

汽车板PCB虽然供应门槛高，但经过2-3年认证后，一旦进入后，价格就保持稳定。

公司在特斯拉中通过考试板认证，产品涵盖ECU、电子冷却水泵、车载导航、车载通讯、整车电子配件、多媒体系统等。

19年公司汽车业务收入占比5%，随着特斯拉零部件国产化需求强烈，未来这块业务有很大成长性。

3、HDI国产化加速，将极大提升公司体量

HDI板在消费电子中广泛应用，尤其是高端手机要求HDI从低阶向高阶，再向SLP，Anylayer不断升级。

内资HDI企业起步比较晚，大陆厂商中具备3阶以上HDI量产的企业非常稀缺。

胜宏科技提前1年进行高阶 HDI Anylayer 布局和产能准备，19年8月HDI一期4.5 万平米/月产能(平均三阶)落地。预计2020年Q3投产SLP类载产品3.5 万平米/月产能。

同时与闻泰合作生产手机HDI产品，目标2022年达到产值100亿元，这将是公司体量的重大跨越。

4、估值