隆基股份：光伏巨头上半年净利润增长104.83%！投资收益是去年的3倍，订单能见度很高，明年利润冲100亿

1、20H1公司实现收入201.41亿元，同比增长42.73%；实现归属母公司净利润41.16亿元，同比增长104.83%。其中，2季度实现收入115.42亿元，同比增长37.38%；归属母公司净利润22.52亿元，同比增长61.08%，优于此前2季度归母净利润19-20亿元左右预期，主要源于2季度组件交付量及交付均价超预期。

2、组件出货量及盈利水平优于预期，20H1出货量达到6.80GW，同比增长96.65%，其中组件对外销售6.58GW，同比增长106.01%，自用0.22GW。其中2020Q2实现组件出货4.58GW，同比增长约132.5%，源于疫情冲击及好于预期，带动公司组件出货高于此前4GW左右预期。同时，美国市场高占比及双玻组件高占比，2020Q2组件含税价格预计维持在1.9元/W以上，保障组件业务盈利水平高企。具体来看2020H1公司销售至美国组件规模为996MW，占比上半年出货约15%；上半年公司双玻组件出货比重进一步提升至54%左右。

3、硅片业务经营整体符合预期，2020年上半年硅片总出货39.58亿片，同比增长34.49%，其中对外销售24.69亿片，同比增长14.94%，自用14.89亿片。其中2020Q2实现硅片出货20亿片，同比增长约23.3%，其中外销11亿片。结构上大尺寸硅片占比快速提升，2020Q1公司M6出货占比仅为10%，2020Q2进一步提升至69%。

4、其他方面，公司二季度转让电站228MW，贡献利润2.96亿元，进一步推升业绩增长。截至2020Q2末公司硅片、电池、组件的产能分别为55GW、13GW和25GW。随着公司各环节产能建设的顺利推进，以及宁波宜则的3季度并表，预计年末各环节产能将分别达到80GW、20GW和40GW。

5、预计2020-2021年公司分别实现归母净利润77.2、100.9亿元，对应EPS分别为2.05、2.68元，对应PE分别为28、22倍。