科华恒盛：绑定腾讯彻底转型IDC服务商！分析师把目标价上调了91%，还列出了5个预期差

科华恒盛获得腾讯的IDC订单之后，又发布公告剥离充电桩业务，聚焦IDC业务。券商考虑到IDC平均估值和公司的业务增速，上调目标价至60.3元，上调幅度91.4%。

1、公司的5个预期差

1）市场认为公司UPS和IDC并重。但是公司明确转型IDC，UPS明确定位为IDC的辅助。未来与IDC不相关的业务将被逐一剥离。

2）市场认为IDC行业正加速从蓝海走向红海，随着大批大型钢厂进入IDC市场，供给端会出现井喷式增长。但是总量上5G建设将进一步刺激IDC需求，IDC行业需求持续强劲，特别是一线城市。

3）市场认为公司业务较为分散，缺乏IDC行业经验。但是公司在IDC行业拥有10年的经验，2012年以来承接多个IDC建设和改造。

4）市场认为公司与腾讯的合作是短期、不可持续的，腾讯可能会选取多家公司共同进行数据中心建设。但是参考阿里与数据港的合作，腾讯也将选择一家值得信赖的公司进行长时间紧密合作。公司已经和腾讯度过5年的磨合期，是理想的合作伙伴。

5） 市场认为公司大额商誉减值、缩减员工规模、剥离非核心业务，是经营不善的外在表现。但是商誉减值实际出清了原并购项目的内在风险，剥离非核心业务体现了公司转型IDC的决心。

2、公司现有机房利用率低，资源、成本助力稳固行业地位

国内IDC需求最多的是云计算厂商和互联网企业，占比62%，决定了现阶段IDC的需求集中在北上广深这4个一线城市。但是，这些一线城市纷纷发布能耗指标，让技术先进的IDC企业进来，并开始控制新增机架供给，因此已经在一线城市布局的IDC企业赢得先机。

但是数据显示，北京、上海、广深地区数据中心的供需缺口分别为2.8/5.1/3.9万机架，依然供不应求。科华恒盛在一线城市有5个自建IDC，平均上架率低，随着公司IDC建设推进，将会给公司业绩带来弹性。

3、相对于同行的优势

1）未来将受益于超大机房服务时代

与数据港的在运数据中心比较，公司的数据中心多分布在一线城市，数据中心占地面积更大，内置机柜数更多。当前阿里、腾讯、快手纷纷开建超大型数据中心，公司大规模数据中心运维经验将使公司受益于超大型IDC时代。

2）交付速度高于同行

公司近5年IDC机房设备资产的复合增长率达104%，优于同行的IDC机房设备资产增速，可想而知公司项目交付能力的提高速度快于同行。

4、盈利预测

券商预计公司转型至IDC后，业务占比提升，考虑到公司可运营机柜数快速扩增，以及转型后费用得到控制，预计2020-2022年归母净利润为3.53亿、5.46亿、8.01亿，增速分别为71%、54%和47%。考虑到同行的估值，给与公司2021年30倍PE，对应目标价60.3元。