盛路通信：5G带来天线和室分方案的更替，带来近千亿市场空间，公司在军用领域国内领先，业务即将进入高速成长期

盛路通信剥离汽车电子业务，聚焦军工和通信。军工在手订单充沛，通信业务也将受益5G的建设。

1、5G时代室分方案将迎来技术升级，市场空间超400亿元

据统计，5G时代的应用有90%发生在室内，相对于4G时代的80%又进一步提升了。但是，现有的传统无源室分方案无法满足需求。新型有源室分是未来趋势。

根据中国移动采购与招标网公告，盛路通信以第一名中标中国移动第三代5G智慧室分合作开发项目。在4G时期，公司的室分天线占全市场超过60%的份额，预计在下一代5G室分项目中，具有先发优势，或仍然将占据较大的份额。

5G室分市场空间大。运营商年均2000万面的需求量，按照移动对5G智慧室分指导价400元/面，未来5年，年均80亿的市场空间。共计480亿市场空间。

2、基站微波天线绑定大客户，天面资源紧张带动“4448”天线需求高增

公司是华为优秀供应商，华为处于全球微波天线的第一阵营，在微波传输领域华为更是占据了全球近29%的市场份额。

“4448天线”可以解决中国移动2G/3G/4G的共站共址问题，将有效释放铁塔天线天面资源，将成为5G时代传统3/4G基站天线的主流形态。

目前单扇4G天线价格在2000元以内，由于5G使用的PCB为高频高速PCB，价值量大幅提升，使得天线成本大幅上升，考虑到未来天线规模生产与生产技术的成熟，预计平均5G单站天线的价格在8000元~10000元左右，市场容量约500亿元。

3、受益军队信息化建设，竞争优势显著

公司产品主要用于雷达与电子对抗、遥感遥测、机载、航载、舰载、弹载、低轨卫星通信、地面作战平台等军工电子业务，目前掌握的子机系统及大型武器装备微系统集成、5G毫米波有源相控阵天线等技术都处于国内领先水平。

上半年军工收入1.63亿元，在手订单超5亿元。随着我国军队信息化建设，公司军工业务板块有望保持较快速增长。

4、盈利预测

预计公司2020年~2022年营收分别为12.89亿、13.64亿、17.55亿，净利润分别为1.19亿、1.60亿、2.30亿元，对应的PE分别为58/43/30。