纯碱：上半年行业经历最严重亏损，下半年供需紧平衡进入景气通道，这三家A股公司弹性最高

跟踪下纯碱行业动态。

根据百川盈孚统计，纯碱行业本轮自2017年开始的产能扩张周期已基本结束，年内无新增产能投放。

特别是在2020年上半年行业跌至历史大底，碱厂亏损严重。6月轻碱价格一度跌至1200元以下，为近五年的价格最低点，纯碱企业在上半年出现严重亏损。

二季度行业自发限产降低生产负荷，带动行业去库存。同时行业供给端亦有所收缩，受到环保、亏损等压力，国内辽宁大化、中海华邦、四川广宇三家碱厂陆续停车，产能共计155万吨，短时间内复产概率不大。

据百川盈孚消息，山东海天150万吨装置也于9月初停车，复产时间未定，上述厂家涉及产能共计305万吨。

需求端，主要下游是玻璃，是典型的地产后周期产品。2020年1-7月玻璃产量为5.4亿重量箱（YoY-0.5%），从最近玻璃生产线的开工情况来看，由于玻璃价格较高，当前玻璃在产生产线数量为239条（高于去年同期的237条），接下来两个月进入金九银十旺季，或将再有生产线点火复产。

预计2020年国内玻璃产量大概率将超过2019年的水平，将大幅拉动纯碱消费。

综上，2020年初行业总产能达到高点后，今年已陆续有155万吨产能长期停车，供给端大幅收缩；需求端随着玻璃产量增加，纯碱消费量大概率将超过2019年水平。按照下半年1576万吨的有效产能测算，行业开工率有望突破90%。纯碱供需已经进入紧平衡阶段。

可重点关注山东海化（年产能280万吨）、远兴能源（年产能180万吨、权益产能150万吨）、三友化工（年产能340万吨、权益产能290万吨）纯碱价格每上涨100元，上述三家上市公司EPS分别增厚、0.21、0.03、0.093元。