逆变器：国内企业海外毛利率高出20%，今年开始全球迎来存量替代，预计明年需求增速将达到72%

上半年以来，光伏需求强劲，完全不受疫情影响，板块内公司股价纷纷大涨。展望未来，分析师认为光伏逆变器企业的业绩将持续高增长。

1、国内企业加速海外布局，国际市场渗透率有望持续提升：

近年来国内逆变器企业努力拓展海外渠道，加速海外布局。其中，组串式逆变器需求主要集中在美国、欧洲、澳大利亚等国家和地区，这些国家对于逆变器的价格容忍度较高，产品毛利率相比国内毛利率高出20pcts左右。

国内逆变器企业竞争优势较为明显，成本低、品质好，不断挤压海外企业份额。根据CPIA的数据，2019年国内逆变器出口规模为52.3GW，同比增长177%，在欧洲、印度、拉美、美国、日本等主流市场的市占率分别为77%、61%、58%、34%和23%。后续渗透率有望持续提升，产品的盈利能力也有望随着海外市场营收占比的持续提升而进一步改善。

2、逆变器行业步入存量替代高增时代：

逆变器内部IGBT等电子元器件的使用寿命普遍在10-15年左右。2010年全球光伏新增装机达到17.5GW，首次达到10GW以上规模。其中，光伏市场起步较早（2009年）的欧洲近年来逆变器更换需求已经呈现不断上升态势，国内光伏装机自2011年达到GW级别，2013年新增装机超过10GW（10.9GW）。

因此，逆变器存量替代自2020年起有望步入高增时代。根据IHS Markit预测，2020年全球逆变器更换需求将达到8.7GW，同比增长40%；考虑到2010年后全球光伏新增装机逐年增加，因此预计21、22年全球逆变器更换需求有望达到15和20GW，同比增长72%和33%。

3、储能市场前景广阔，储能逆变器需求有望持续高增。

随着光伏新能源利用的日益普及，光伏发电的波动性特征以及企业调峰调频成本考虑，未来光伏发电将越来越多的配备储能设备，光伏储能逆变器将成为行业的重要发展方向之一。

IHS Markit报告显示2018年全球储能逆变器出货量已经达到3GW。展望未来，假设2025年全球光伏装机达到250GW，储能配置率达到10%，则储能逆变器年需求量将有望达到25GW左右，储能逆变器需求有望保持高增状态。

相关公司：全球逆变器龙头阳光电源、组串式逆变器优质企业锦浪科技和固德威。