数据验证航空拐点：客运量V型反转，国庆预定量已超去年同期水平，一公司客座率达84.4%

汇率助攻+疫苗催化。 ①民航局8月新闻发布会，提及8月民航客运量4553.9万人次，较7月回升8.5个百分点；各上市航司披露8月运营数据，运投及运量同比降幅进一步收窄，其中春秋运力投放已接近去年同期水平，客运量实现同比增长。 ②民航局提出放宽核准航段每周最大航班数量限制，利好航空格局改善。 ③国庆中秋假期是疫情后第一个真正意义上的长假，目前国庆中秋长假机票预定量已经超过去年同期水平，预计最终有望超越去年同期水平。 ④春秋航空国内线ASK同比大增50.3%，

民航局召开8月新闻发布会，提及8月民航客运量4553.9万人次，同比下降25.6%，较7月回升8.5个百分点。各上市航司披露8月运营数据，各公司运投及运量同比降幅进一步收窄，其中春秋运力投放已接近去年同期水平，客运量实现同比增长。

（1）国内线持续复苏，国际线仍处底部

8月各航司国内线运力投放及运量表现呈现进一步复苏态势，三大航中仅南航因核心市场之一乌鲁木齐因疫情反复、航班量下滑导致国内线ASK同比降幅达到7.3%，国航东航降幅均收窄至5个百分点以内。春秋航空国内线ASK同比大增50.3%，吉祥同比升幅亦达到16.6%。客座率方面，三大航国内线客座率恢复至接近75%的水平，春秋已经达到84.4%，吉祥也达到79.2%。

（2）国庆中秋假期将近，国内线客运量有望超越去年同期水平

国庆中秋假期将近，长达8天的假期是疫情后第一个真正意义上的长假，民航需求有望进一步回暖。去哪网大数据研究院信息显示，9月10日民航国内线离港旅客量已经超过去年同日水平，目前国庆中秋长假机票预定量已经超过去年同期水平。

（3）放开核心市场核准航线航班量，利好航空格局改善

民航局新闻发布会提出放宽核准航段每周最大航班数量限制。目前民航国内市场逐步复苏，但国际航线低迷导致北上广机场大量时刻无法得到有效利用，如国际时刻阶段性转回国内，核准航段每周最大航班数量限制下增量运力只能大量投向低线市场。本次调整后，高线市场每周最大客运航班数量限制得以解除，在国际线全面恢复尚无具体时间表的当下，一线及强二线城市机场对飞航线航班数量有望有所提升。

（4）汇率助攻+疫苗催化。

离岸人民币升破6.8，为去年5月来首次，今年至今人民币升值2.5%。三大航对汇率敏感性高，1%汇率升值对应4-6亿元汇兑收益。

国药集团董事长表示，国际临床三期试验结束后，新冠灭活疫苗就可以进入审批环节，预计今年12月底能够上市，打一针疫苗，保护率97%，打两针，保护率达到100%。疫苗加速航空需求、特别是国际航空修复进程。

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